鹏华基金陈璇淼：股价增长有业绩支撑才值得跟随

    本报记者 张志伟

    陈璇淼毕业于上海交通大学，2012年7月加盟鹏华基金，先后担任研究部基金经理助理/高级研究员，目前是王宗合权益团队核心成员，现任鹏华基金董事总经理、鹏华权益投资二部副总经理。自从2016年开始掌管鹏华外延成长开始，至今已有5年的基金投资经验。

    除了将要发行的鹏华远见回报三年持有混合（011542）之外，陈璇淼目前共管理4只基金。

    陈璇淼的代表产品鹏华外延成长和鹏华优势企业近2年涨幅均超过200%，为投资者带来了丰厚的收益，充分展现了其出色的投研实力。

    近两年，公募基金行业得到了飞速的发展，也涌现出了一大批明星基金经理，陈璇淼认为与他们相比，自己的优势在于年轻，勇于尝试很多新鲜的事物，比如会亲自去尝试智能电动汽车的自动驾驶，会亲自体验市井的生活。“我可能与别人的高度相比还有一定的距离，但是自己确实是在一点一点的进步的，并且在进步的过程当中，可能比别人稍微更敏感一点，更能捕捉到确定性机会。”陈璇淼说。

    陈璇淼认为投资的核心思路在于购买公司的业绩增长，股价增长有业绩增长支撑才值得跟随。站在现在的时点展望未来三年，甚至五年、十年，如果能找到30%-40%增长的股票去配置，经过买入和卖出时的两项决策，就能获得相应的收益。进一步，只要能确定它的起点和终点，保证这个过程是能实现的，那么这个过程本身也就是期间股价的涨跌就是可以忽略的。但是她也强调不仅仅是有增长就够了，而是要在三年五年的时间维度里找到有质量的高增长，这就需要对行业格局、赛道属性以及公司商业模式都有充足的判断。

    展望2021年，陈璇淼依旧秉承着“聚焦具备成长性的好公司，特别是具备成长性的白马龙头股”的投资理念，在实际投资中，会从三大方向去挖掘优质个股。首先，商业模式好。对于商业模式顶尖的公司，可以在组合中长期持有，在景气度上行时，多买一些，景气度下行时，则相应降低一些配置；第二，长期赛道好。这些公司处于高速成长的行业，长年保持30-40%的盈利增长，属于长期牛股。估值不算便宜，但成长性确定，不过随着时间的推移，动态估值会相对较便宜；第三，行业景气度好。行业格局决定了龙头企业的盈利能力，龙头公司占据大部分市场份额，可以关注景气度上行持续超过1-2年的行业。同时，她也严格遵循三大原则进行投资操作。首先，风格稳健，坚持自下而上精选优质白马成长股；第二，估值便宜，在估值合理时买入；第三，行业均衡，不重押某一行业，提高组合的抗跌性。

    具体到对行业的看法，陈璇淼认为目前中国宏观经济总量增长缓慢，能出大牛股的板块不多，但人们的需求仍然在不断增长，因此需要对总量有增长的行业、细分子领域进行长期跟踪。关于未来看好的行业，陈璇淼认为有以下几个：第一个是消费类的行业，陈璇淼在这类行业整体配置较多，包括高端白酒、啤酒、速冻食品、医药里面的医疗服务、家电、农业、轻工以及化妆品等，都存在很多牛股，整体上涨的逻辑主要是消费升级，同时往未来五年以及十年来看，这些行业的增长也许都是非常确定并且持续的；第二个是先进制造类行业，主要有两种公司：第一种是有很强的成本优势的制造业公司，这类公司在全球制造业中的市占率不断提升，包括像苹果产业链、纺织服装产业链、医药当中的CRO产业链等；第二种是国产替代的先进制造业公司，包括大量的医疗器械、工程机械里面的零部件，半导体等都具有巨大的国产替代空间；第三个是互联网类行业，随着互联网化的加快推进，除了港股有很多互联网公司，A股也涌现了很多抓住互联网红利的公司，这类公司也有着持续不断的成长的动力。

    春节之后，市场经历了比较大幅度的调整，面对现状，陈璇淼认为市场所有的上涨下跌都是有背后的逻辑的。首先就食品行业来看，虽然高端酒跌了很多，但如果从预计的一季报看，白酒龙头的业绩增速会非常的快，整个高端酒还是处在比较旺的状态。而其他食品领域，整个过年期间的表现也是比较好的，比如速冻食品，一季报可能会有几十的增长。再看到电子行业，整个行业增长的也非常快，很多半导体公司的一季报都会有翻倍的增长，包括CIS公司、存储公司、模拟芯片公司等。“赚取整个估值拔升的钱还是比较难的，只能去寻找一些超盈利预期的公司。在当下的行情下，还是要以谨慎的态度从至少半年、一年的纬度去观察，不要频繁的操作，让高估值的资产消化。”陈璇淼说。

（编辑 李波）