头部私募业绩分化 对未来市场方向仍有分歧

    本报记者 王宁

    2月份以后，A股市场震荡回落，不少头部私募业绩影响较大。近日，《证券日报》记者从多家百亿元级私募处获悉，由于指数较大波动，有机构旗下产品年内回撤超20%，但也有私募影响较小，回撤不足5%。整体来看，头部私募业绩分化明显，且对未来方向持不同看法。

    相聚资本总经理梁辉告诉《证券日报》记者，近期多数私募产品净值有所回撤，但也有私募体现出了差异性，受此影响较小，这缘于对市场风险的提前把控，及时调整整体仓位，保证整体业绩的稳定。

    震荡市场令投资回归价值本源

    与此同时，对于未来走势，各机构判断也不尽相同。梁辉向记者表示，目前依然认为中长期市场会延续震荡走势，A股市场没有趋势性下行风险。

    相聚资本投资总监王建东也表示，目前白马股遭遇了寒冬，但却是成长股的最好机会。随着抱团股吸引市场注意力，公司在指数波动环境和投资情绪背景下，保持稳健风格并找到合适仓位，以使其产品保持安全性和成长性。

    伊洛投资总经理许传华向《证券日报》记者表示，近日A股市场以抱团股为首的个股波动加大，市场高低切换明显。目前，市场投资逻辑发生转变，流动性溢价带来的估值拔高难以持续，而经济复苏受益及大宗商品涨价的低估值顺周期板块性价比较高，投资者应当逐渐降低消费、医药及高估值的龙头个股持仓，增加顺周期低估值板块的持仓配置，整体仓位保持动态调整。

    事实上，指数回调在新年前后已有较大改观，节前节后市场走势完全背离，春节前各指数均录得较为可观的涨幅，春节后则大幅下跌，例如创业板指节后跌幅一度达15%。

    梁辉分析认为，导致年后A股市场出现调整的核心原因包括几个方面：一是年后美债利率上行速度明显加快，以及大宗商品上涨引发的未来通胀走高的担忧，导致美股出现较大下行。作为成长股代表的纳斯达克指数跌幅明显大于道琼斯指数，与之相对应的是，与美股走势联动性较高的港股，尤其是偏成长性的科技指数等下跌幅度也较为明显。二是前期机构抱团股整体估值偏高，利率上行的环境下估值很难进一步抬升，年后回调幅度也较大。三是中国香港对印花税税率的调整。

    对于抱团股近期的下跌，相聚资本表示，震荡市场正是对投资理念的考验，盲目追求抱团股、白马股，并不能获得稳健的收益，在各种优质成长股中，让投资本身回归寻找价值和成长才是本源。因此，梁辉认为，近期A股指数大幅下跌，既是风险也是机遇。

    当前或是较佳入场时机

    日前，2021年政府工作报告发布。多数私募分析认为，这将为中国经济发展、资本市场注入信心和动力。

    相聚资本认为，目前我国处于城镇化、工业化、信息化和国际化的“四化”叠加期，A股市场的投资机会遍布食品饮料、医药、工业制造、化工、建材、TMT和新能源等多个行业，面对机会多样、审美多元的市场，此时入场或是最好时机。

    许传华认为，低估值顺周期板块将会持续受益于未来经济复苏带来的需求增长，同时，大宗商品原材料上涨也将使相关上市公司业绩明显受益。“现在是入场的好时机，市场恐慌时才是机会，目前部分板块和个股已调整至目标位置，公司将会通过深挖板块和个股逐步布局。”“年内公司旗下相关产品波动不大，一方面在于前期持有的消费、家电等白马股逐渐降低仓位，且加大了低估值顺周期板块布局；另一方面在于年内低估值顺周期板块表现较好，通过抓取市场结构性机会获得了不错的成绩。”

    梁辉同时表示，A+H类公司估值趋同，港股仍然存在投资机会，尤其是在南下资金对低估值港股的追捧，加上常态化的疫情控制带来内地经济持续修复、低估值投资标的等多种利好因素叠加。

    对于中长期市场表现，梁辉表示，一方面对市场维持中性看法，压低收益率预期，保持整体风险可控；另一方面，核心资产预期收益一般需更多寻找结构性机会，中小盘成长股此前被抛弃，成长性突出的优秀公司有望逐步走出来。“大市值和好公司不能划等号，长期投资回报率和公司市值高低不存在必然联系，对于市场阶段性波动，需要以更长远、审慎的眼光去判断。”

    许传华认为市场结构性行情仍将持续。他说，近期市场波动较大，但基本面并未出现较大风险，短期波动不改长期趋势。随着流动性预期紧缩，高估值核心资产仍处于杀估值阶段，不过，后期随着国内外经济复苏带来的经济增长及企业盈利支撑，抱团核心资产回归基本面后也将有不错的布局时机。

（编辑 乔川川）