首批权益类基金三季报曝光 明星基金经理丘栋荣大手笔重仓三大板块

    本报记者 王思文

    继中银基金之后，10月21日中庚基金和德邦基金接力披露2021年三季报。截至2021年10月21日晚间，已有22只公募基金正式披露三季报，其中中庚基金旗下5只产品三季报全数出齐，这也是本期首批权益类基金定期报告。

    纵观已披露的22只基金三季报，中庚基金旗下明星基金经理丘栋荣的产品颇受基民投资者关注。坚守中小盘低估值价值投资策略的中庚基金丘栋荣，在2019年和2020年业绩勉强维持在同类基金产品的平均收益水平后，在2021年迎来了连续三个季度的业绩爆发期。记者从三季报数据发现，丘栋荣旗下4只基金业绩持续跻身同类基金排行榜的前列，中庚小盘价值股票近一年涨跌幅已经超过60%。值得注意的是，今年三季度，丘栋荣新进配置了煤炭股、银行股和地产股。

    煤炭股成“新宠”

    重仓股“大换血”

    随着中庚基金旗下5只基金披露三季报，低估值价值投资策略的代表人物丘栋荣的持仓操作随之曝光。

    丘栋荣一直坚持着高仓位操作。截至三季度末，他所管理的中庚价值领航混合、中庚小盘价值股票、中庚价值灵动灵活配置混合、中庚价值品质一年持有期混合的权益投资占基金总资产的比例分别达到90.74%、93.01%、79.52%、94.07%。

    从今年三季度的重仓股名单来看，柳药股份依旧是丘栋荣的“心头肉”，稳坐三只产品的前十大重仓股名单，但持股比例明显下调。其他重仓股个股依旧延续二季度的风格，在三季度期间频繁更替，出现“大换血”的现象。

    值得注意的是，丘栋荣管理的4只基金同时在三季度新进了煤炭股陕西煤业、兰花科创。有3只基金同时在三季度新进了房地产股保利发展、银行股苏农银行，这四只产品成为了三季度丘栋荣眼中名副其实的“新宠”。另外，丘栋荣还在三季度新进重仓了木林森、常熟银行、中孚信息、锦泓集团、盛屯矿业、中煤能源、中国宏桥这7只个股。

    丘栋荣新进的个股似乎为基金组合贡献了不少业绩。以兰花科创为例，2021年三季度兰花科创在二级市场的涨幅高达65.9%，同样新进的煤炭股陕西煤业的三季度涨幅也达34.45%，保利发展和农业银行的三季度涨幅分别达到24%和18.7%。

    整体来看，在经历了调仓换股之后，丘栋荣持仓中降低了机械设备、化工等机构热门配置行业，大幅度增加了煤炭、银行、房地产等板块的比重。

    丘栋荣对此表示，“基于我们对低估值价值投资策略的信心，今年三季度仍保持较高仓位配置，重点配置大盘价值股中的金融、地产等的配置逻辑在于地产类公司政策风险充分释放、存在边际改善的可能性，经营风险预期显著暴露，尤其是具有高信用、低融资成本优势的央企龙头公司基本面风险低、销售周转快、竞争优势扩大、抗风险能力更强，在估值极低的情况下，未来可以期待宏观环境的变化对股价有较好的表现。同时，金融板块中，我们看好与制造业产业链相关、服务于实体经济的银行股，这类公司基本面风险较小、估值极低、成长性较高。二是煤炭、能源、资源类公司。这也是三季度增持较多的板块，配置的逻辑主要在于能源、资源的需求长期是持续增长的，短期与地产周期相关度较低，短期甚至呈现需求加速增长的状况。其次供给侧改革以来，供给收缩比较严重，市场出清比较明显，真实有效的供给增长非常有限。中长期来看，环保和碳中和因素影响下，中期的供给约束和边际成本会上升，导致存量资产价值显著提升。从市场定价和估值来看，这类公司估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率较高、现价对应的预期回报率高。因此，碳中和背景下，我们看好能源、资源类存量优质资产的投资价值。三是广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司，这类公司性价比非常高，满足我们提到的三个条件，即需求增长、供给收缩、细分行业龙头，比如化工、轻工、有色金属加工、机械加工等，可以挖掘出真正的低估值小盘价值股。四是线下消费类，如商贸零售、纺织服装、交通运输等受益于后疫情时代线下消费和需求的复苏，这类公司估值较低、需求逐渐复苏。

    将增加港股市场投资标的

    对比来看，今年三季度丘栋荣管理的中庚价值品质基金与其他3只基金的重仓股差别较大。这主要是因为中庚价值品质的持仓策略目标仍然是重仓港股。中庚价值品质前十大重仓股中有6只港股个股，分别为兖州煤业、中国海洋石油、中煤能源、中国宏桥、中国海外发展、中国光大银行，分别占基金资产净值比例的10.08%、7.55%、5.71%、5.02%、4.97%和3.85%，港股的持仓比例较二季度持续提升，主要是配置煤炭、石油石化、有色金属、银行等多个低估值港股板块。

    实际上，中庚价值品质基金是今年年初发行的新基金，该基金的一大亮点就是解决了丘栋荣此前无法投资港股市场的问题。

    而为了继续在“价值洼地”的港股市场快速布局，丘栋荣在中庚价值领航混合基金三季报中透露：“我们拟召开持有人大会，在基金的投资范围中增加港股通标的的股票。”

    丘栋荣一直认为，港股通标的的股票从多角度都符合他坚持的低估值价值投资策略。他分析称，“首先，在港股投资研究上，我们积累了丰富的投资研究经验。其次，纳入港股通标的的股票，可更好的分散投资组合风险、降低波动性。同时，有机会通过低估值价值投资，增加跨市场资产的配置价值。并且差异化的资产，可提升整个投资组合的容量和流动性。当前，我们看好港股通标的的股票中的大盘价值股基本上是龙头企业或央企，资产质量非常高，具备基本面风险小的特征。这些价值股对应的A股较便宜，但港股更便宜，且分红收益率更高。同时，交易上风险释放较为充分，海外资金和南下资金关注较少，交易不拥挤。

    此外，在丘栋荣看来，2021年三季度，权益资产估值水平有所降低，股权风险溢价率至中性偏上水平，极致分化下仍有风险补偿水平较高的行业和公司。市场核心矛盾仍是结构性高估和低估并存。

    面对后市投资思路，丘栋荣仍然更加关注选股。“我们认为自上而下需关注风险和政策预期，自下而上识别分化、选股比宏观更为重要，结合资产价值和基本面周期，在基本面、估值、产业景气周期中找到投资线索。”

（编辑 才山丹）