建信基金刘克飞：投资就是要买优秀的公司

    经过一段时间的调整，港股风险逐渐释放。建信基金即将推出一只主投港股市场的新产品——建信港股通精选。拟任基金经理刘克飞表示，当前港股在估值水平、标的差异化等方面具有较高的性价比；看好新能源、云计算、国潮消费、医药创新、财富管理等五大方向。

    基于现金流折现的

    价值评估选股投资

    刘克飞是建信基金内部培养起来的基金经理，2012年从人民大学金融工程专业毕业后加入建信基金，担任过家电、化工、农业行业的分析师，2018年开始管理建信龙头企业基金。

    谈及投资理念，刘克飞用一句话加以总结：基于现金流折现的价值评估选股投资，自下而上为主，自上而下补充。

    在他看来，价值评估不仅包括个股，也包括行业，两者多数时候是统一的。如果遇到行业评估空间很大，而暂时没有很多优质公司时，就会基于行业评估，加大研究挖掘。价值评估的支撑点，包括商业模式、竞争壁垒、公司治理等。“自上而下的目的，一是为个股研究确定重要假设，少犯方向性错误，二是为了应对重大冲击。比如，新冠肺炎疫情发生，对很多行业形成了短期和长期的影响。面对这种变化，需要自上而下充分推演，然后在行业层面逐步验证。”

    在选择优势个股时，刘克飞主要着眼于三个路径：一是成长行业。在某一阶段，成长明确可持续的行业是稀缺的，需要从中挖掘个股；二是关键环节。如充电速度是电动车体验的关键，对应的快充模块是投资的关键环节；三是优质管理。“在我的理解中，仓位高低、波动忍受能力共同决定了个股的收益空间。在行业稳定性提升、龙头公司显现的阶段，更容易通过仓位调整和承受波动，获取较好的收益。”

    港股调整进入尾声

    科技龙头具有长期价值

    7月以来港股大幅回调，科技股尤为剧烈。在刘克飞看来，调整的原因来自经营和政策两个层面，而政策调整的力度显著超过市场预期。

    他表示，经营层面，消费互联网渗透率趋于高位，科技公司的红利放缓。政策层面超预期，对科技公司公平竞争的关注进入新的阶段。以上两点，使得投资者对科技公司短期及中期盈利展望出现下调，并要求对不确定性加以更高的风险补偿。不过，从长期看，政策有利于科技公司聚焦核心能力，行稳致远，也有利于中小企业在细分领域进行特色创新。

    刘克飞认为，经过前期的调整，风险释放比较充分，港股进入调整尾声。科技龙头具有长期投资价值，价值兑现方向清晰，当前价格具备吸引力。与A股相比，港股在估值水平、标的差异化方面具有优势。不过，港股是一个以海外机构投资者为主的离岸市场，如何更好地适应纯港股投资，以及能否找到足够的港股标的都是不小的挑战。

    “回归本源，投资就是买好公司。港股有很多特色板块和龙头公司，如大型互联网科技股、新能源汽车整车、运动服饰、连锁餐饮、创新医药等；免税、医美等A股龙头公司也申请港股二次上市。这些高性价比的优秀龙头公司是首要考虑的标的。”他说。

    刘克飞看好港股五大板块：新能源、云计算、国潮消费、医药创新和财富管理。

    具体来看，一、新能源方面，未来3-5年中国企业将在新能源汽车领域实现品牌超越，港股逐渐形成新能源汽车整车、上游资源、部分核心部件板块。二、云计算是空间大、确定性强、快速发展的领域。如果将中美科技巨头业务进行对标，成长空间最明确的就是云计算，互联网、游戏、短视频等上云已是明确趋势。三、国潮消费方面，文化自信、产品升级导致国潮消费兴起，代表的行业如服装、新式智能家电等。四、医药创新方面，创新药、创新器械快速发展已成确定趋势。港股中聚集了大批医药创新标的，是一座有待挖掘的富矿。五、财富管理方面，居民财富管理意识快速提升，人们对资本市场的参与程度将大幅度加深，相关金融类公司充分受益。