公募“百亿军团”首季投资路线曝光

    基金一季报进入密集披露期，百亿级基金经理一季度调仓路径逐渐清晰。多数明星基金经理选择减持前期涨幅较高标的，增持部分低估值标的，以此来提高组合的均衡性。

    提高组合均衡性

    一季度A股波动较大，具体打法上，百亿级基金经理们的选择较为一致，减持前期涨幅较高标的，增持低估值个股，提高投资组合的均衡性。

    例如，谢治宇管理的兴全合宜一季度加大了银行板块的配置，平安银行、兴业银行成为基金新进前十大重仓股；张坤管理的易方达蓝筹同样大举加仓银行板块，招商银行、平安银行成为基金新进前十大重仓股。

    谈及自己的一季度操作策略，睿远均衡价值基金经理赵枫表示，主要对投资组合进行了调整，减持了部分前期大幅上涨且估值较高的品种，增持了基本面前景稳定、估值合理偏低的品种。

    睿远成长价值基金经理傅鹏博同样对高估值个股保持谨慎，他表示，组合的搭建考虑了均衡性和分散度，“在选择公司时，对其估值水平和增长潜力的评价更加严格。从个股来看，主要配置了有较好增长持续性的，有明显产业链竞争优势的，且中长期符合产业发展方向的公司，并审慎考察了其在不同阶段的估值水平。”

    核心资产未来表现将出现分化

    春节假期后，部分核心资产的调整幅度较大，引发投资者对市场走势的担忧，多位基金经理也在一季报中表达了看法，从整体来看，他们一致认为，未来核心资产的走势将出现分化，盈利增长超预期的个股值得重点关注。

    交银施罗德瑞丰基金经理王崇认为，随着市场回调，一部分优质公司估值逐渐回落到合理范围，一大批企业盈利增长超预期，这批估值处于合理范围，盈利增长超预期的成长股或将在未来1到3年时间提供绝对收益的可能，也是基金实现绝对收益的基础。

    同时，他表示，部分具备长逻辑的热门行业、热门个股经过下跌后估值仍旧不具备优势，但是过去两年关注质地赛道、淡化估值的投资方法深入人心，这类处于优质赛道的股票预计还需要时间来让估值水平逐渐回归。未来要做的是保持耐心，不被超跌反弹而诱惑，耐心等待优质公司股票估值回落到合理范围。

    一季度，王崇也对持仓结构进行了调整，清仓物业服务、减持医疗服务相关个股，加仓石油化工、计算机电子、食品饮料以及教育互联网等相关个股。

    银华大盘基金经理李晓星表示，短期核心资产跌幅较大，风险已经较大程度释放，从长期角度来看，公司的长期业绩将起到决定性作用。

    他解释称，很多优质公司因为市场风格原因和交易因素，短期出现了平均20%至30%的回调幅度，而一些公司的回调幅度达到了40%至50%。这些优质公司当中，有六七成公司本身基本面并没有问题，很多公司的基本面反而还有上修，相比于之前的股价位置，目前的位置是合理的，长期来看，这些景气度延续的公司通过业绩的持续增长，股价是可以涨回去的。

    后市方向何处寻

    站在当前时点，未来将采取怎样的打法？百亿级基金经理们也在一季报中给出了方向。

    以刘格菘管理的广发小盘成长为例，一季度基金配置方向以面板、光伏、动力电池、炼化、钛白粉、芯片等制造业以及医疗服务等行业为主。刘格菘表示，前述制造业行业具备明显的全球比较优势特征。

    展望后市，刘格菘依然坚定看好制造业的发展。“近几年，我国具备全球比较优势的制造业行业占比不断上升，在全球从新冠肺炎疫情中逐步走出的过程中，立足中国比较优势、需求面向全球的制造业会不断在全球复苏中受益，这些行业的龙头公司是基金未来配置的重点方向。”

    去年主动权益基金冠军农银汇理基金赵诣表示，未来更加关注有“增量”的方向，一是技术进步带来需求提升的方向，包括新能源和5G应用；二是国产替代、补短板的方向，尤其是以航空发动机、半导体为主的高端制造业。组合配置上仍然围绕科技加消费的方式，科技股方面，主要以5G产业链、新能源、高端制造为主，在消费股方面，主要以医疗服务、大众消费品为主。