LPR“按兵不动” 实际贷款利率下行空间仍存

    新一期贷款市场报价利率（LPR）报价出炉。2月21日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，均与1月持平。受访专家认为，本期LPR报价“按兵不动”，既不意味着“稳信贷”力度减弱，也不妨碍实际贷款利率进一步降低。后续降准、降息依然可期，LPR报价也有下调空间。

    上周，人民银行超量续做到期中期借贷便利（MLF），中标利率为2.85%，维持前值不变。由于MLF利率是LPR报价的定价基础，业内对本期LPR报价“按兵不动”已有预期。

    东方金诚首席宏观分析师王青表示，当前，LPR按MLF利率加点形成的方式报价。加点幅度取决于各银行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。其中，降准对加点幅度有着显著影响。

    光大银行金融市场部分析师周茂华表示，此前央行降准、降息政策效果持续释放，1月金融数据表现亮眼，表明实体经济融资供需两旺，显示金融继续对实体经济恢复构成有力支持，短期引导信贷利率进一步下降的迫切性不高。

    截至2月18日，挂钩1年期LPR的利率互换（IRS）均值为3.71%，与当前1年期LPR现值基本持平，显示市场预期与最新LPR报价基本一致。

    一段时间来，央行通过全面降准及调降政策利率，引导市场利率下行。在2月之前，LPR报价已连续两个月下降——在2021年12月和今年1月的两次LPR报价中，1年期和5年期以上LPR合计分别下降15BP和5BP。

    对于后续LPR报价走势，业内认为，当前经济下行压力仍大，今年上半年，央行有可能再度实施降准、降息，LPR报价还有下调空间。

    “在国内通胀持续降温、整体可控的背景下，海外货币政策加快收紧不会对国内货币政策形成掣肘，二季度仍存在降准、降息的可能。”王青表示，这意味着1年期LPR报价也将跟进下调。

    对于与房贷利率挂钩的5年期以上LPR报价，王青表示，考虑到当前房地产市场的运行态势，未来5年期以上LPR报价有望与1年期LPR报价实现同等幅度下调。

    政策利率及LPR报价保持不变，无碍实际贷款利率持续下行。“本月MLF利率和LPR持平，既不意味着‘稳信贷’力度减弱，也不妨碍实际贷款利率进一步降低。”光大证券固定收益首席分析师张旭认为，前期政策利率“降息”对于稳定信贷增长的效果还会进一步向实体传导。同时，实际贷款利率的降低并不完全依赖于MLF利率或LPR的下降。

    周茂华说，LPR报价未动无碍LPR改革红利的持续释放。后续结构性货币政策工具对实体经济的支持效果将逐步显现，信贷结构有望进一步优化，政策支持效率也将进一步提升。