SLF“降息” 精准调控利率走廊

    又一关键利率迎来下调！央行近日公布的常备借贷便利（SLF）利率表显示，自1月17日起，SLF利率隔夜品种为2.95%，7天期品种为3.10%，1个月期品种为3.45%。3个品种均较此前下降10BP。

    多名业内人士昨日接受上海证券报记者采访时表示，本次下调与此前中期借贷便利（MLF）和公开市场逆回购中标利率调整幅度一致，有助于降低企业融资成本，精准强化利率走廊管理。

    SLF下调利于利率走廊更精准

    利率走廊调控，是指中央银行通过设定和变动自己的存贷款利率（利率差为走廊宽度），实现对同业拆借利率的调节和控制。据记者了解，利率走廊是近十年来各国央行实行的货币政策操作的一种新方法，在与类似公开市场操作这样的传统货币政策工具的竞争中，显示出高效和伸缩性强的优势。

    我国的SLF工具由人民银行于2013年初创设，其主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求，对象主要为政策性银行和全国性商业银行，期限为1至3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。

    国盛证券固定收益首席分析师杨业伟认为，本次各期限SLF调降10BP，与本周一公开市场操作利率和MLF利率的调降幅度保持一致，是前期调降利率的后续反映，显示央行全面调降资金价格，资金价格将出现中枢水平和波动范围的一致性下移。

    1月17日，两大政策利率“降息”落地：中期借贷便利（MLF）和公开市场逆回购中标利率均下降10BP。其中，1年期MLF利率由此前的2.95%下降至2.85%，7天期逆回购利率由此前的2.20%下降至2.10%。

    一家头部私募基金的债券研究员对记者表示，SLF利率下调，从表面上来看，能够调低DR007平常波动极值的上限，起到稳定资金价格的作用。“SLF同公开市场操作利率一同下调10BP，也是为了保证利率走廊上限和中枢之间的利差水平维持在100BP，有利于将来进一步构造对称型利率走廊。”该研究员说。

    货币政策发力“稳增长”

    在前期MLF和逆回购利率双双调降的背景下，本次SLF利率的同步调整，可以进一步令货币政策在“稳增长”中更好地发挥作用。

    邮储银行研究员娄飞鹏表示，SLF利率是我国利率走廊上限。面对经济发展的“三重压力”，MLF和逆回购利率均有所降低，以降低融资成本，稳定经济增长。“在这种情况下，同步调整SLF利率，有利于利率走廊更加精准，更有利于利率的传导，从而让货币政策在稳增长、降低企业综合融资成本中更好发挥作用。”他说。

    娄飞鹏认为，SLF利率下调表明，货币政策不仅积极发力，还在健全利率的形成和传导机制，强化利率走廊的作用，强化对利率管理并稳定市场，综合运用多种手段在“稳增长”中发挥更积极作用。

    “调降SLF利率，压低了利率走廊的上限，有助于引导市场利率中枢下行，降低金融机构从央行获得资金的成本。”中泰证券研究所政策组负责人杨畅认为，从2021年12月经济金融数据来看，经济修复仍然面临一定压力，包括投资与消费均出现乏力迹象。前期调降MLF利率10BP，已经释放出刺激经济的信号，因此跟随调降SLF利率也存在一定的预期。