“双碳”袭来 机构热议ESG实践中的挑战

    在全球范围内，实践ESG已成为企业和政府的共识。在中国，ESG生态系统的建设还处在起步阶段。金融机构如何践行ESG理念，如何积极参与，受到市场的关注。

    近日，在证券时报社主办的“中国企业ESG发展研讨会”上，在主题为《证券业践行ESG理念，助力“双碳”战略》圆桌论坛环节，来自券商、银行、国际会计师事务所的高管就如何在ESG领域实践进行深入探讨。

    参与讨论的嘉宾有海通证券副总经理裴长江、东方证券副总裁徐海宁、国海证券副总裁度万中、德勤中国风险咨询合伙人俞宁子、微众揽月AI-ESG研发负责人伍德意。第一创业证券党委书记、监事会主席钱龙海担任此次圆桌论坛的主持人。

    上述金融机构人士认为，实践ESG为大势所趋，任重道远，需知行合一。

    实践ESG获阶段性成果

    主持人：ESG是个生态系统，金融机构应如何理解ESG，目前在实践过程中有哪些进展？

    钱龙海：ESG是落实“双碳”战略的重要抓手。“双碳”战略已成我们国家整体战略，未来无论企业家、金融机构都要面临气候变化的问题，“双碳”战略的发展是企业践行ESG的核心社会框架。

    第一创业2019年将ESG纳入公司战略，在董事会层面审议通过建立ESG治理体系的议题。管理层成立ESG委员会，统筹落实ESG实质性议题，并将落实情况纳入公司考核体系。2020年7月第一创业加入UNPRI（联合国负责任投资原则组织），成为国内加入的首家券商。旗下基金子公司创金合信发起设立多只ESG主题的主动管理型权益基金，得到较好的回报。在风险管理方面，公司将ESG因素纳入风险评估和管理，搭建与ESG相结合的内部信用评级体系。2021年9月，第一创业被纳入恒生A股可持续发展企业基准指数成份股。

    裴长江：海通证券在脱贫攻坚、驰援疫情防控工作、支援河南水灾等方面主动履行社会责任。同时，公司践行绿色发展理念，在深市和沪市均落地首单“碳中和”债券；旗下基金公司海富通基金加入UNPRI；海通国际在海外发行绿色债逾30只，募集资金上百亿。

    徐海宁：东方证券长期以来从治理架构搭建、业务创新与实践、投身公益实践、ESG绩效监测与信息披露等多个方面推进自身ESG管理。

    今年4月，东方证券正式成立可持续发展专业委员会及工作小组，以系统化统筹推进ESG管理。2021年8月，东方证券获新纳入恒生A股可持续发展企业指数。与此同时，公司推动ESG业务及产品创新，包括承销“应对气候变化”专题“债券通”绿色金融债券，推出碳中和指数等。

    度万中：国海证券一直践行ESG的理念，推动提升公司的治理水平。公司重视董事会的独立性和多样性，包括投资者的权益、信息披露、企业文化等公司治理的议题，是业内比较少的券商把党委职责纳入母、子公司的上层，融入公司的治理体系。

    在绿色金融方面，2020年底国海证券制订2021～2023年的绿色金融系统方案，统筹部署公司的绿色金融工作，支持绿色产业发展、绿色金融产品创新，开展绿色研究、绿色经营，在绿色办公方面进行全面安排。

    俞宁子：目前，ESG相关指数的标准化非常难，相关政策对行业的理解还需要多考量。以火电行业为例，从投资角度看，新能源是方向，但高耗能行业并非完全没有投资空间。火电占我国电力的75%左右，虽受政策影响，装机容量、排放等行业指数过去几年有下降，但从会计角度看，火电的投入可摊销至15至30年。此外，火电行业本身也可节能减排，比如利用智能电网，对发电端传输端需求端等进行智能匹配，又如运营中心向西部转移实现传输环节节能减排，再如利用市场手段引导错峰用电。

    伍德意：可以使用AI技术收集ESG数据，用另类数据去辅助投资人做决策。

    另类数据包含主流媒体对企业的披露，比如包含卫星图像，尤其最近“碳排放”可交易后，微众揽月可利用卫星图像去检测发电厂的相关数据，从而为投资者提供交易、抵押、投资等信息，解决ESG数据的缺陷，可以对发电厂的情况做预估。这对投资者风险管理有非常大的帮助。

    ESG投资面临三点挑战

    主持人：证券公司如何把ESG理念变成行动，如何纳入公司的经营管理，是重要的现实课题；同时，市场也关注ESG投资的风险与机遇，这对证券公司而言，提出了哪些挑战？

    裴长江：首先要提高认识，统一思想，这需要一个过程。第二要有强制性的标准，比如ESG信息披露出台细则，让企业接受法律法规和社会的监督。第三，让践行ESG理念的机构能够获益，比如国外有些投资机构，发行ESG主题的基金的表现要比普通基金更好。

    徐海宁：从市场的实际表现来看，ESG投资策略在新兴市场的有效性更强，能够获取一定超额收益。但是，对于发达市场，ESG投资策略的超额收益并不显著，可能与市场成熟程度和ESG投资理念的普及程度有关。

    从逻辑上来讲，ESG投资的策略筛选出的企业，通常在成本控制、运营效率和公司治理上有更佳的表现，可规避具有ESG风险的公司。但需要注意，ESG表现较好的公司通常是那些行业龙头公司，这些公司有更强的盈利能力和治理能力，因而有充足资源来提升公司ESG表现。投资这些公司的超额收益很难说清是来自ESG投资策略本身，还是来自传统的价值和规模因子。

    当前，我国ESG投资面临的挑战主要有三点：一是当前没有统一的信息披露标准，ESG披露的可比性较差，给准确评估带来了困难。二是当前披露的信息以定性信息为主，定量信息不足，同时披露频次较低。与投资所需的相对准确及时的信息披露之间存在一定差距。三是如何评估ESG投资本身的有效性，ESG投资的超额收益部分来自传统的规模和价值因子，另外也受益于近年来能源格局变化对新能源行业的利好。

    构建中国特色

    ESG评价体系

    主持人：ESG是一个市场化的机制，是推动企业可持续发展的一个重要方法论。对比国外经验，中国在ESG实践中有哪些提升空间？

    俞宁子：ESG生态系统是由政府、NGO、研究机构、企业、金融机构、咨询公司等多方参与。对比国外来看，我国政府的执行力很强，政策导向很清晰。但我国NGO在做ESG的倡导方面要比西方弱。

    另外，研究机构与国外差距较大，比如碳、新能源技术的研究储备其实不够。企业方面与西方差距最大的还是体现在数据标准上，以金融业为例，比如ESG理念如何传导到信用评级。从咨询公司角度来看，咨询现还处在起步阶段，有一个向西方学习的过程。

    钱龙海：ESG的生态系统建设是践行ESG理念的前提条件。首先，我国要建立符合中国特色的ESG数据；第二，政府的强制信息披露制度是提升ESG信息披露水平的重要前提；第三，中介机构的践行也是ESG投资的重要基础。相信在“双碳”战略目标之下，中国的ESG生态系统建设会取得巨大进展。