美联储表态最早将在11月初宣布Taper 专家：对美债长端利率推升动力有限

    本报记者 刘琪

    北京时间9月23日凌晨2时，美联储公开市场委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在0-0.25%不变，符合市场预期。

    资产购买方面，美联储表示，将继续以每月至少800亿美元的速度增持美国国债，并以每月不低于400亿美元的速度购买机构抵押贷款支持证券，直至充分就业和物价稳定目标取得实质性进展。自去年12月份以来，美国经济朝着这两大目标取得了进展。如果经济进展持续，美联储将“很快”放慢资产购买步伐。

    值得关注的是，美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，美联储“可能最早在下次政策会议上宣布缩减购债（Taper）”，同时不排除等待更长时间再启动的可能性。美联储官员普遍认为，只要经济复苏处于正轨，明年年中前后结束缩减资产购买计划可能是“合适的”。而美联储下次政策会议将于11月2日-3日举行，这也就意味着，Taper最快或将于11月初宣布。

    东方金诚研究发展部分析师白雪在接受《证券日报》记者采访时，本次会议基本明确了年内开启Taper的时间点，以及明年年中结束QE的政策节奏，这与此前的市场预期基本吻合。预计在基准情形下，美联储大概率将在11月份的议息会议上宣布Taper计划，并从12月份开始实施，预计平均每月将缩减150亿元至200亿美元左右的购债规模，至2022年7月份左右结束购债，这一缩债节奏可能显著快于2014年。

    “按照本次议息会议声明和鲍威尔的讲话来看，如果就业不出现超预期恶化，那么美联储大概率会在接下来的11月份FOMC议息会议上宣布Taper，并从12月份开始实施Taper。”中信证券首席FICC分析师明明对《证券日报》记者表示，关于Taper的节奏，按照上一轮经验，不排除本轮Taper将按照每月缩减150亿美元的节奏进行，至明年年中结束。随着美联储沟通持续性的保持，当前Taper已经不是决定美债利率拐点的核心因素，美债利率拐点或取决于美国债务上限的解决时间，可能在10月底附近出现。

    根据政策利率预测的点阵图显示，9名委员预测2022年至少加息1次，6月份时为7名委员；9名委员预测2023年之前至少加息4次，6月份时为5名委员；仅1位委员预测2023年之前不加息。首次公布的2024年预测中，8名委员认为利率中枢将在2%以上。相较于6月份的点阵图，最新加息时点明显提前。

    对于最新加息预期时点有所提前，白雪认为，这可能与目前美国高通胀水平有关——会后经济展望也上调了今年和明年的通胀预期。考虑到鲍威尔在会后讲话中提到QE有望于明年年中结束，而根据本次经济展望数据，明年美国核心PCE同比仍将高于2%的目标值。这意味着明年结束QE后的高通胀局面，可能是触发加息的条件之一。不过，鉴于通胀并非当前货币政策的主要考量因素，且目前看通胀预期虽在高位但仍然可控，首次加息时点未必出现在2022年。鲍威尔在讲话中强调通胀压力与供应压力以及疫情带来的结构性问题有关，表明他认为一旦疫情好转、供给瓶颈缓解，通胀压力有望高位缓和。

    “年内Taper有望落地叠加加息预期强化，将带动长端美债利率在目前较低位置出现上行压力，不过由于市场对Taper已有充分预期，且从10年期美债期货持仓数据来看，市场对美债长端利率空头情绪并不强烈”。因此，在白雪看来，Taper对美债长端利率的推升动力可能相对有限，预计年内10年期美债收益率的中枢水平维持在1.5%左右。

（编辑 崔漫 才山丹）