年内公司债发行规模达1.77万亿元 专家预计三季度将迎发行高峰

    本报记者 吴晓璐

    今年以来，公司债发行保持平稳增长。据同花顺iFinD数据统计，截至7月15日，今年以来，公司债发行2090只（以发行起始日统计，下同），发行规模达1.77万亿元，同比增长3.67%。

    市场人士认为，今年以来，由于避险情绪较高，市场更加偏向于短久期债券和高等级主体，城投债发行规模占比进一步提升，公募公司债发行规模保持平稳增长。另外，从地域来看，经济发达地区公司债发行规模进一步提升。

    “在扩大直接融资的市场背景下，今年以来，债券市场融资保持平稳增长，一定程度反映了发行人直接融资诉求强烈。”中信证券研究所副所长、首席FICC分析师明明在接受《证券日报》记者采访时表示，从发行人结构上来看，以地方政府融资平台为主，反映了信用债市场供需双方目的相对一致。展望下半年，预计三季度仍将是公司债发行高峰期，全年保持平稳增长。

    城投债占比逾六成

    从发行人性质来看，今年以来，公司债规模增长主要“倚靠”城投债，截至7月15日，年内城投债发行1462只，发行规模达11181.35亿元，同比增长21.02%，发行规模占比63.04%，超过六成，较去年同期提升9.04个百分点。

    “去年11月份以来，永煤债违约事件对产业债的影响仍在，投资者对产业债的偏好显著降低。”谈及今年以来城投债发行规模增长，中证鹏元研发部资深研究员张琦在接受《证券日报》记者采访时分析，从各月的同比增速来看，城投债发行规模增长主要在今年前3个月，尤其是1月份。受城投融资收紧影响，5月份城投债发行规模极速下降。6月份，产业债同比增速有所修复，由负转正，同比增长28%，而城投债的增速保持正增长，但低于一季度增速。

    4月份，沪深交易所发布公司债券发行上市审核相关规则，城投平台公司债发行受影响较大。据同花顺iFinD数据统计，今年5月份，城投债发行规模为769.45亿元，环比下降66.63%，同比下降18.8%。6月份，城投债发行规模回升至1863.62亿元，环比增长58.71%，同比增长31.86%。

    另外，今年以来，低等级主体债券融资难度提升。一般来说，私募债发行主体等级较低，今年私募公司债规模缩减。截至7月15日，年内私募公司债发行规模为9309.51亿元，同比下降5.27%。而公开发行公司债规模保持增长，年内公开发行公司债规模为8427.68亿元，同比增长15.74%。

    中短久期债券受青睐

    从发行期限来看，今年以来，中短久期债券发行较好。以1年期及以下公司债来看，据同花顺iFinD数据统计，截至7月15日，今年以来，1年期及以下公司债发行173只，发行规模达1399.96亿元，同比增长80.09%，占年内公司债发行规模比例为7.89%，较去年同期提升3.35个百分点。

    明明认为，“市场避险需求强烈，由于去年末的超预期违约事件，导致多数机构采取防守策略，所以，今年以来，中短久期品种更受青睐。”

    从行业来看，截至7月15日，建筑装饰、综合、房地产、交通运输行业公司债发行规模较高，分别为5444.27亿元、3521亿元、3106.92亿元和1442.2亿元，同比增长14.44%、1.92%、18.90%和32.65%。

    “可以看到，直接融资提速较快的行业分布在房地产、交运、建筑等逆周期板块，在加强基础设施建设的环境下，可以起到稳增长的作用。”明明称。

    张琦对记者介绍，从产业债来看，综合、房地产、建筑装饰、交通运输、公共事业等行业发行规模较高。从纵向来看，发行规模在500亿元以上的行业中，除房地产较去年同期增长28%以外，其他行业发行规模均有不同程度的下降。上半年房企公司债的到期规模较大，虽然发行规模同比增长，但仍净偿还812亿元。

    从地域来看，年内江苏、浙江、广东、北京和山东五地发行规模较高，均超千亿元。其中，截至7月15日，江苏、浙江、广东较去年同期增长41.06%、29.39和29.76%，北京和山东较去年下降22.58%和4.37%。从同比来看，31个省份中，仅13个地区年内公司债发行规模同比增长。

    张琦表示，与去年同期相比来看，公司债发行规模过千亿元的地区中，上半年江苏、浙江、广东发行规模进一步上升，北京发行规模下降，主要是因为综合类发行规模下降近200亿元，发行量不足百亿元的地区集中在西部省份。

    “在去年四季度河南国企舆情事件以来，多地信用债融资呈现分化，也导致了不同省份发行规模和净融资的差异。公司债区域占比较高的集中于经济相对发达的区域，如江浙、广东、北京等。”明明认为，整体来看，今年以来，公司债发行主要由城投构成，期限以中短期为主，除了城投之外，发行集中行业还包括交运、房地产、建筑等。经济发达省份发行规模更占优势，除此之外，从公司属性方面，公司债还集中于国企板块。

    展望下半年，张琦预测，公司债发行规模保持平稳态势；三季度到期规模较大，续发需求较为旺盛。从发行人来看，产业债发行规模或继续保持收缩，城投债发行维持低增速。

（编辑 崔漫 才山丹）