九位首席经济学家展望中国经济澎湃活力

    编者按：2021年以来，新冠肺炎疫情困扰仍挥之不去，给世界经济复苏增添了不确定性，也给中国经济稳增长带来不小压力。中国经济在积极的财政政策和稳健的货币政策护航下于全球“一枝独秀”，并且展现出转型升级的澎湃活力。面对未知的下半年，《证券日报》记者采访九大首席经济学家，总结上半年，凝结智慧、提炼观点，以飨读者。

    中国银河证券首席经济学家刘锋：第三产业为经济发展注入生机

    本报记者 吴晓璐

    中国银河证券首席经济学家刘锋在接受《证券日报》记者采访时表示，2021年以来我国经济获得显著恢复性增长，就业情况不断改善，居民可支配收入增速显著提高。但我国经济恢复常态化仍面临诸多挑战，下半年经济增长或难取得强劲的外需支撑，我国经济可持续增长应将重点放在拉动内需，预计第三产业将继续为我国的经济发展注入生机。

    谈及上半年经济亮点，刘锋认为主要有三方面，首先我国货物进出口增长显著。今年前5个月，我国货物出口、货物进口、贸易顺差两年复合增速均超过疫情前水平；其次消费和投资回暖。2021年一季度消费恢复性增长，对国内生产总值增长的贡献率达63.4%，已接近2019年同期水平；第三，上半年我国第三产业增长强劲。

    今年上半年国际原油、铁矿石、有色金属等大宗商品价格大幅上涨，刘锋表示，供需面暂不支持上述大宗商品价格趋势性上涨。具体来看，全球货币宽松和通胀预期等因素推涨大宗商品外盘价格；对未来不确定性的担忧和库存增加等因素推动铁矿石、铜、金价格上升，供应短缺造成锡、镓、锑等金属价格攀升；2020年3月以来，人民币较美元已升值10%，人民币计价大宗商品不具涨价基础。

    近日，央行决定7月15日全面降准，维持市场流动性。刘锋认为，目前，美联储继续采取宽松零利率政策，点阵图显示加息预期提前，美联储上调经济增长预测及通胀预测。但美国处于疫情反弹期，通货膨胀上升可能是暂时的，而中国处于加速恢复期，所以，我们不能被美国的节奏打乱。中国利率调整需要谨慎，目前宜保持宽松的局面。

    刘锋认为，我国经济可持续增长应将重点放在拉动内需上，刺激消费端增长可从三方面入手：第一，能消费。我国居民收入还有较大的提升空间，要重点关注中低收入群体。居民收入的改善首先需要实现收入多元化，增加财产性收入，让中低收入群体享受改革开放的成果；第二，敢消费。我国居民储蓄长期居高不下，要提高居民消费预期，需要不断完善社会保障体系，加大养老、医疗、教育投入；第三，易消费。需拓宽消费渠道，降低消费成本，培育良好的消费环境，使得居民消费渠道更加畅通，消费体验更加美好。

    东方证券首席经济学家邵宇：下半年财政政策将继续发力

    本报记者 昌校宇

    “上半年经济稳步复苏，生产端已接近潜在产出水平，总量无忧但结构分化的格局依然存在。”东方证券首席经济学家邵宇在接受《证券日报》记者采访时表示，对于即将发布的上半年经济数据而言，重点关注消费增速和制造业投资恢复情况。

    邵宇预测，上半年，经济动能依然落在地产、出口端。上半年，消费复苏偏慢，这与疫情影响导致居民收入下降、储蓄偏好上升有关。6月份单月消费数据可能走弱，预计上半年社零增速整体欠佳，相比2020年大概率改善，但仍不及2019年疫情之前的水平。

    邵宇认为，从年初至今制造业投资增速修复较快，但上半年投资规模依旧低迷，考虑二季度以来企业产能利用率处于高位以及海外需求增长，预计上半年制造业投资会呈阶梯上行的态势。不过，6月份工业增加值预计仍将小幅回落，经济总量方面，一季度GDP增速超18%，二季度GDP增速可能放缓至8%。

    7月9日，央行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。邵宇分析称，降准的直接目的是置换MLF到期以及税期临近带来的资金流动性压力。主要是为了平抑大宗商品上涨对实体企业的成本冲击，上半年大宗商品上涨造成企业成本负担加重，尤其是成本转移能力差的中小微企业。不过，货币政策的基调是否转换不应过分解读，7月15日MLF到期4000亿元，下半年到期资金量更大，意味着实际净释放的流动性较为有限。“整体而言，当前货币政策依然稳健为主。”

    展望下半年，邵宇认为，上半年经济增速的高点已经兑现，二季度后增长动能有所减弱，下半年尤其是年底前后的下行压力可能加大。但下半年财政政策大概率有所发力，预计政策回归力度将超出上半年。可能未来还会降准，目标是让货币增速匹配上经济恢复速度。

    此外，上半年政策层面基本以稳为主，信用偏紧、货币偏稳，财政支持力度不大。公共财政收入在上半年的增速明显超过往年，对基建投资造成了一定影响。

    对于下半年乃至明年一季度宏观调控，邵宇称，政策端操作可稳健偏松。虽然明年一季度的经济可见度尚不高，但考虑到美联储政策转向的可能，稳健偏松的宏观调控也可为将来政策收紧提前预留空间，但需在政策端防范债务风险的积累。

    红塔证券首席经济学家李奇霖：制造业利润有望进一步改善

    本报记者 昌校宇

    “上半年经济数据较关注地产投资和制造业投资。预计6月份地产数据有望维持韧性，制造业投资增速有望继续回升。”红塔证券首席经济学家李奇霖对《证券日报》记者表示，地产投资此前一直是国内经济复苏的主要支柱，地产投资的走势对后续中国经济运行节奏至关重要；受大宗商品价格上涨等因素的影响，前5个月制造业投资恢复速度偏慢，在政策支持下制造业投资的变动十分重要。

    央行日前宣布，将于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。李奇霖认为，此次降准主要针对大宗商品，目的是为了加强金融对中小企业的支持。前期大宗商品价格上涨，对中下游制造业企业特别是小微企业造成了很大的成本压力。而原材料采购成本的上行使得企业资金链吃紧，加上很多小微企业没有市场话语权，在货款结算时，收到的往往是汇票，为了缓解资金压力，企业就需要将汇票贴现。为了降低企业的贴现成本，央行此前一直将资金利率维持在一个较低的水平。而这次降准显然是此前维持相对宽松资金面政策的延续。

    “此次降准是全面降准，规模超预期。”李奇霖表示，除了定向支持小微企业以外，还有对冲出口、稳住总需求的考虑。

    展望下半年，李奇霖称，“经济面临不小的下行压力，但挑战与机遇并存。”挑战方面，出口和地产投资作为上半年支撑经济的主要动力，在下半年都存在一定的下行压力。机遇方面，应关注国内制造业投资的变化。上半年制造业投资恢复速度偏慢，但方向向上。从利润数据上看，5月份制造业企业利润率变现依旧亮眼，后续随着大宗商品价格得到有效控制，制造业企业的利润率有望进一步改善。

    对于下半年乃至明年一季度宏观调控，李奇霖建议，“未来应保持‘结构性紧信用+宽货币’的组合。”一方面，保持宽松的流动性，以降低银行端负债成本的形式，促使银行有动力向实体企业投放贷款，从而降低实体经济运行成本，让利于实体，有利于生产端稳步恢复，得以使生产来保物价的稳定。另一方面，结构性收紧信用。加大对地产、基建产业链的调控力度，压住其融资需求，可以减少对相关原材料的需求，挤出部分上游价格推升的压力。同时，能够抑制流动性投放出来后的“炒房”需求，使得流动性能够真正流入实体经济。