5月M2和社融增速保持平稳 对实体经济的支持力度稳固

    6月10日，央行发布了5月金融统计数据和社会融资规模数据。数据显示，5月末广义货币（M2）同比增长8.3%，增速比上月末高0.2个百分点；社会融资规模存量为297.98万亿元，同比增长11%。社会融资规模增量为1.92万亿元，比上年同期少1.27万亿元，比2019年同期多2081亿元。

    中泰证券首席经济学家李迅雷分析，社会融资规模增速虽然较4月末有所回落，但已经连续15个月保持在11%以上的较高增速，社会融资规模增量与正常年份相比并不少，结构也是比较好的。

    他认为，“5月份金融数据显示贷款对实体经济的支持力度稳固。M2和社会融资规模增速保持平稳，同名义经济增速基本匹配。总的看，当前货币政策保持了连续性、稳定性、可持续性，政策力度和节奏把握的比较好，体现了央行强调的稳字当头和注重跨周期供求平衡。”

    M2回升至8.3%，人民币贷款同比转为多增

    数据显示，5月末M2余额227.55万亿元，同比增长8.3%，增速比上月末高0.2个百分点，比上年同期低2.8个百分点；狭义货币（M1）余额61.68万亿元，同比增长6.1%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和0.7个百分点；流通中货币（M0）余额8.42万亿元，同比增长5.6%。当月净回笼现金1626亿元。

    5月M1小幅回落、M2回升。开源证券首席经济学家赵伟表示，M1增速连续处于低位，企业活期存款并没有明显超季节性、活化现象不明显。M2的回升主要缘于非银存款大幅增加，或与资金滞留金融体系、非银派生增多有关。

    光大银行金融市场部分析师周茂华认为，5月M2同比增长处于“8”水平，主要受去年高基数影响和国内货币政策保持稳健适度。从两年均值和人民币新增信贷同比多增看，年初以来国内货币信贷环境较2019年略宽松，目前货币信贷环境仍有助于为经济恢复提供支持。

    记者注意到，人民币贷款同比由少增转为多增。贷款对实体经济的支持力度稳固。5月份人民币贷款增加1.5万亿元，比上年同期多增143亿元，比正常年份2019年同期多增3127亿元。而4月份人民币贷款增加1.47万亿元，比上年同期少增2293亿元，比2019年同期多增4525亿元。拉长时间段来看，前5个月新增人民币贷款10.6万亿元，同比多增3590亿元，继续保持同比多增态势。李迅雷分析，这表明实体经济的融资需求得到比较强的支撑，支持经济持续恢复。

    分部门看，5月住户贷款增加6232亿元，其中，短期贷款增加1806亿元，中长期贷款增加4426亿元。5月企（事）业单位贷款增加8057亿元，其中，短期贷款减少644亿元，中长期贷款增加6528亿元，票据融资增加1538亿元；非银行业金融机构贷款增加624亿元。

    赵伟分析，“企业中长贷高增，或部分缘于企业债券、非标融资需求转表内。5月企业债融资超季节性回落、尤其是城投债融资拖累明显，与发债条件趋严、地方债务增量控制加强等有关；叠加非标融资的持续收缩，部分融资需求或转向表内，进而对企业中长贷形成一定支持。”

    社融结构较好，增速连续15个月保持11%以上

    初步统计，5月末社会融资规模存量为297.98万亿元，同比增长11%。去年同期和上个月增速分别为12.5%、11.7%。社会融资规模增量为1.92万亿元，比上年同期少1.27万亿元，比2019年同期多2081亿元。

    李迅雷分析，M2和社会融资规模增速保持平稳，同名义经济增速基本匹配。5月末，M2同比增长8.3%，比4月末回升了0.2个百分点；社会融资规模增速为11%，虽然较4月末有所回落，但已经连续15个月保持在11%以上的较高增速，社会融资规模增量与正常年份相比并不少，结构也是比较好的。

    货币政策整体保持稳健的背景下，5月份M2增速与社融增速保持低位运行，与4月份相比变化不大。中国银行研究员李义举告诉21世纪经济报道记者，“主要因素依然是去年的高基数因素。值得注意的是，5月份货币市场利率有所上升，DR007由月初的2%左右最高达到2.6094%。主要是因为5月份地方债发行开始提速，以及季末金融机构资金需求增长。未来一段时间随着地方债发行速度加快，社融增速或将有所增长，但仍将保持低位运行。在经济持续复苏的背景下，这有利于降低宏观杠杆率。”

    社融规模增量同比少增的主要原因仍然是去年高基数的影响。李迅雷表示，去年应对疫情期间，企业额外融资需求比较多，金融机构予以充分满足，社会融资规模增量明显高于正常年份，今年企业经营状况好转，社会融资规模增量相应回落一些也是很正常的。从结构看，金融机构对实体经济发放的人民币贷款合理增长，股票融资增速持续走高，间接融资和直接融资共同发力支持实体经济。

    从各个细项来看，社融规模增量同比少增主要受表外三项和政府债券的影响。李迅雷分析，5月，委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票都是减少的，合计比上年同期多减2855亿元。今年新增地方政府债务限额下达晚于去年，5月政府债券净融资比上年同期少4661亿元，也对社会融资规模增量有下拉作用。

    周茂华向21世纪经济报道记者表示，“今年M2和社融变化需要多点角度观察，一是实体经济表内投融资活跃，货币派生能力较强；二是M2同比两年均值和新增人民币贷款仍明显高于2019年，显示目前国内货币信贷环境仍保持适度宽松。”