中央定调：完善股票市场基础制度！

    据中国政府网4月9日晚间消息，中共中央、国务院近日发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》（以下简称《意见》）。

    在推进资本要素市场化配置方面，《意见》提出了四方面具体举措，包括完善股票市场基础制度；加快发展债券市场；增加有效金融服务供给；主动有序扩大金融业对外开放。其中，完善股票市场基础制度的提法尤为引入关注，《意见》要求：制定出台完善股票市场基础制度的意见；坚持市场化、法治化改革方向，改革完善股票市场发行、交易、退市等制度；鼓励和引导上市公司现金分红；完善投资者保护制度，推动完善具有中国特色的证券民事诉讼制度；完善主板、科创板、中小企业板、创业板和全国中小企业股份转让系统（新三板）市场建设。

    兴业证券首席经济学家王涵向记者表示，《意见》整体是一个“向改革要红利、提效率”的思路。要素流动效率提升，意味着同样的资源，在经济中将发挥更大的作用。《意见》除了对各种传统要素（如土地、人、金融）都一一涉及之外，还对数字、科技创新等要素提出了具体的可操作方向，可见改革力度之大、范围之广。在全球经济面临疫情冲击等不确定因素的影响下，这一向内要改革红利的文件，有助于提升中国中长期经济增长潜力。总的来说，《意见》不仅是对资本市场，还是对中国经济整体转型升级的定调。

    推进资本要素市场化配置

    《意见》提出，要充分发挥市场配置资源的决定性作用，畅通要素流动渠道，保障不同市场主体平等获取生产要素，推动要素配置依据市场规则、市场价格、市场竞争实现效益最大化和效率最优化。具体而言，包括：推进土地要素市场化配置、引导劳动力要素合理畅通有序流动、推进资本要素市场化配置、加快发展技术要素市场、加快培育数据要素市场、加快要素价格市场化改革、健全要素市场运行机制等。

    其中，推进资本要素市场化配置受到了广泛关注，具体内容包括：

    一是完善股票市场基础制度。制定出台完善股票市场基础制度的意见。坚持市场化、法治化改革方向，改革完善股票市场发行、交易、退市等制度。鼓励和引导上市公司现金分红。完善投资者保护制度，推动完善具有中国特色的证券民事诉讼制度。完善主板、科创板、中小企业板、创业板和全国中小企业股份转让系统（新三板）市场建设。

    二是加快发展债券市场。稳步扩大债券市场规模，丰富债券市场品种，推进债券市场互联互通。统一公司信用类债券信息披露标准，完善债券违约处置机制。探索对公司信用类债券实行发行注册管理制。加强债券市场评级机构统一准入管理，规范信用评级行业发展。

    三是增加有效金融服务供给。健全多层次资本市场体系。构建多层次、广覆盖、有差异、大中小合理分工的银行机构体系，优化金融资源配置，放宽金融服务业市场准入，推动信用信息深度开发利用，增加服务小微企业和民营企业的金融服务供给。建立县域银行业金融机构服务“三农”的激励约束机制。推进绿色金融创新。完善金融机构市场化法治化退出机制。

    四是主动有序扩大金融业对外开放。稳步推进人民币国际化和人民币资本项目可兑换。逐步推进证券、基金行业对内对外双向开放，有序推进期货市场对外开放。逐步放宽外资金融机构准入条件，推进境内金融机构参与国际金融市场交易。

    值得注意的是，在加快要素价格市场化改革部分，《意见》提出，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

    市场信心有望进一步提升

    中银国际证券首席经济学家徐高向记者表示，《意见》指明了我国股市下一步的发展方向，那就是以市场化法治化为导向完善市场多个环节的制度，提升股票市场的投资价值，加大对投资者的保护，并通过构建多层次的资本市场来提升股票市场支持实体经济转型发展的能力。

    武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对记者指出：“此次文件提到鼓励和引导上市公司现金分红，这是非常重要的一个改革取向。我们知道在欧美成熟市场，上市公司都是偏好现金分红，甚至是按季度分红的，即每个季度派息分红一次，而A股公司大多喜欢送股票而不是送钞票，这就导致市场投机过度。现金分红能够培育和引导投资者学会价值投资和长线投资。因此，我们有必要加大监管力度，推动上市公司积极现金分红。”

    复旦大学金融研究院教授、博士生导师张宗新告诉《每日经济新闻》记者：“资源配置效率是资本市场基本功能之一，此次发布的《意见》从中央顶层设计角度对股票市场基础性制度改革方向进一步明确，从多层次权益市场建设层面指出股票发行、交易、退市等制度的市场化改革趋势，同时对投资者保护制度进行强调，这些股票市场改革指引其实与新《证券法》实施相配套，意在通过打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，建立市场化、高效率的资本市场，发挥好资本市场在资源配置中的枢纽作用。”

    值得一提的是，新冠肺炎疫情造成一季度中国经济受到一定冲击。而随着海外疫情发酵，国内抗疫“外防输入、内防反弹”仍然面临压力。目前已经进入二季度，中国实体经济和资本市场也站在了新的起点。

    王涵表示，此前市场担心外部需求会在疫情冲击下下滑，影响中期基本面。但在短期内有政策对冲，中期有改革红利的情况下，市场信心有望进一步提升。