Shibor隔夜拆借利率连跌五日 5月份资金面压力缓解

    ■本报记者 傅苏颖

    5月7日，央行发布公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，2018年5月7日不开展公开市场操作。

    对此，东方金诚研究发展部副总经理王青昨日对《证券日报》记者表示，上周定向降准效应逐步显现，流动性压力边际缓解，货币市场利率整体回落。总体来看，5月初资金面压力明显缓解。本周一，货币市场利率整体延续小幅下行之势。这与周一央行称“目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，今日不开展公开市场操作”相印证。

    中国银行国际金融研究所外汇研究员王有鑫昨日对《证券日报》记者表示，在月底冲时点压力过后，最近一周市场流动性整体稳定，市场紧张情绪有所缓解，同业拆借和中长期国债收益率出现小幅回调。其中，Shibor隔夜拆借利率连续5个交易日下行，从4月27日的2.92%降至2.58%，下降34个基点，银行体系流动性相对充裕。因此，央行本周并未采取额外动作释放流动性。

    本周将有2700亿元逆回购到期，1200亿元国库定存到期。对此，王青表示，考虑到当前资金面较为宽裕，央行本周可能继续保持净回笼态势；此外，5月份仍为财政存款回笼月份，税期因素对资金面也将施加一定压力。由此，短期内货币市场利率或将略有回升。可以判断，接下来央行将对流动性采取更为精细化的管理，在削峰填谷的同时优化流动性结构，避免向市场传达“偏向宽松”信号。

    不过，王有鑫表示，目前我国货币市场呈现“信贷利率上行和同业拆借利率下行”的奇特现象，背后反映的是市场风险偏好和流动性供需不匹配之间的矛盾。

    究其原因，在王有鑫看来，一方面是企业存在较大融资缺口，资金可获得性下降，融资成本提高。金融机构人民币贷款加权平均利率从2016年年底的5.27%升至2017年年底的5.74%，增加了47个基点。另一方面是金融去杠杆和防风险背景下，金融机构存在惜贷现象，对实体部门的信贷投放增速放缓。

    王有鑫认为，面对复杂的国内外形势，央行货币政策制定要更加讲究平衡和适度，要综合利用价格和数量两种工具，以维护流动性适度平衡和金融稳定为第一要务，既要实现去杠杆、去产能目标，又要防止经济增速过度下行。在市场利率逐渐走高背景下，央行可考虑进一步降准，同时结合逆回购、中期借贷便利（MLF）、短期流动性调节工具（SLO）、临时准备金动用安排等创新货币政策工具，提高流动性调控的稳定性和灵活性。