猪价三季度显著回暖 龙头企业实现扭亏

    价格上涨带动下，6月末以来，国内生猪养殖行业整体实现盈利，三季度成为改善企业利润和现金流的关键期。

    近期行业龙头上市公司披露的三季报显示，在三季度单季大幅盈利的拉动下，部分公司已实现年内扭亏，此前暂停的扩产项目也回归建设正轨。

    伴随四季度行业旺季来临，短期生猪价格或将维持高位震荡行情，行业盈利水平有望进一步改善。

    业绩大增

    经历了2021年的大幅亏损之后，生猪行业凭借今年三季度的出色表现，有望年内扭亏。

    作为行业龙头，牧原股份（002714）今年1~9月实现营业收入807.74亿元，同比增长43.52%，实现净利润15.12亿元。其中，牧原股份第三季度净利润达81.96亿元，同比增长1097.41%，助力扭转了业绩亏损局面。

    此外，温氏股份（300498）第三季度实现营业收入243.3亿元，同比增长52.6%；净利润42.1亿元，同比增长158.4%。在上半年亏损达35.24亿元的背景下，该公司前三季度也顺利扭亏，实现净利润6.86亿元，同比增长107.07%。

    不过截至三季度末，仍有生猪养殖企业年度业绩尚处于亏损状态。新希望（000876）第三季度营业收入380.9亿元，净利润14.33亿元，但前三季度依然亏损27.07亿元；正邦科技（002157）前三季度亏损76.44亿元，上年同期为亏损76.27亿元。

    2022年前三季度生猪养殖行业整体量价齐升。农业农村部数据显示，今年前三季度全国生猪出栏5.2亿头，同比增长5.8%；猪肉产量4150万吨，同比增长5.9%。而截至10月27日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为35.3元/公斤，较2022年初约20元/公斤的价格已大幅攀升。

    牧原股份数据显示，2022年1-9月份，该公司共销售生猪4522.4万头，仅9月份当月该公司就销售生猪446.2万头（其中仔猪销售27.3万头），销售收入119.59亿元。9月，牧原股份商品猪价格呈现震荡上升趋势，商品猪销售均价23.06元/公斤，比2022年8月份上升10.12%。

    温氏股份也披露，今年前三季度该公司累计销售肉猪（含毛猪和鲜品）1242万头，其中第三季度公司共销售肉猪（含毛猪和鲜品）约441万头。2022年9月，温氏股份毛猪销售价格为23.89元/公斤，而上年同期价格仅为12元/公斤。

    现金流改善

    经历了一年多的亏损期，养猪龙头企业此前相继曝出现金流压力，扩产项目一度暂停。在业绩重拾升势后，行业产能扩张也再度提速。

    牧原股份公告显示，该公司9月末货币资金余额为151.06亿元，较2022年初及二季度末均有所增长，今年上半年现金流紧张的情况已显著缓解。同时该公司三季度末合并资产负债率为61.5%，较二季度末明显下降。

    三季度以来，随着猪价上涨，现金流情况持续改善，牧原股份对部分养殖项目复工建设，预计公司年底养殖产能将达到7500万头。截至目前，该公司在建养殖产能在600万头左右。此外，近期牧原股份新投产两家屠宰厂，合计投产屠宰厂达10家，产能达2900万头/年，预计今年投产总屠宰产能将超过3000万头/年。

    温氏股份也披露，三季度末，随着该公司业绩持续好转，库存资金更为充裕。为降低财务费用，公司通过提前归还部分有息负债等多种措施，持续降低资产负债率。自5月以来，温氏股份资产负债率已实现月度“5连降”，9月份末已降至60.7%。相比二季度末，三季度累计下降5个百分点。

    对于资本开支计划，温氏股份也称，过去两年，受行业低迷行情影响，为保存资金实力，公司暂停或延缓了固定资产建设，控制发展节奏。若明年行情较好，公司将适当放开固定资产投资，满足未来发展规划。

    在成本把控方面，各家公司均设置了阶段目标。

    牧原股份表示，希望四季度能够实现15元/公斤左右的阶段性成本目标，明年养殖成本有望进一步下降。温氏股份则称，公司第三季度肉猪养殖综合成本降至8.3元/斤左右。整体养猪成本仍处于持续下降通道中。傲农生物此前也披露，该公司今年底的目标是断奶仔猪成本降到400元/头以下，育肥成本降到17元/公斤左右。

    对于生猪市场后期走势，牧原股份认为，虽然三季度生猪市场价格维持较高水平，但由于前期低价带来的行业整体亏损持续时间较长，生猪养殖从业者的前期亏损普遍未得到有效弥补，因此行业补栏意愿整体更为谨慎，预计未来两个季度生猪市场供需关系不会发生实质性的变化。对于二次育肥对市场的影响，温氏股份分析，从短期来看，二次育肥导致部分供给延后。中长期来看，二次育肥只是存量博弈，不会改善市场整体供给情况。