厚积“箔”发 铜箔业高景气仍将持续

    受益于5G、消费电子、新能源汽车市场的旺盛需求，铜箔行业在2021年迎来“大丰收”——据统计，截至2月7日，4家已发布2021年业绩预告的A股铜箔公司均实现业绩翻倍增长，其中诺德股份以“7142%至7699%”的同比增幅成为当之无愧的“预增王”。

    铜箔行业高景气度能否持续？上海证券报记者调研获悉，受生产工艺复杂、调试时间长、产能爬坡较慢等因素影响，铜箔产品供应依然紧张。展望2022年，在行业技改、扩产的影响下，供需紧张情况可能有所缓解，但高端产品将依然短缺，行业整体依然保持高景气。与此同时，随着下游对轻薄化、高性能铜箔提出更多需求，产业链龙头企业也在进行技术升级。

    量价齐飞铜箔企业业绩亮眼

    2021年，在强需求驱动下，铜箔行业整体驶入“快车道”，这在相关公司的经营数据中可见一斑。

    诺德股份披露的业绩预告显示，公司以7142%至7699%的同比增幅领跑行业，预计2021年度归母净利润为3.9亿元至4.2亿元。

    主攻电子电路铜箔的超华科技也交出亮丽的“成绩单”：2021年预计盈利1.18亿元至1.3亿元，同比增长449.63%至505.53%。

    春节前刚登陆A股的铜冠铜箔则预计2021年全年实现归母净利润3.49亿元，同比增长387.26%。此外，嘉元科技预计2021年归母净利润增长184.25%至224%，达到5.3亿元至6亿元。

    对此，有业内人士解读称，在供需紧张、产品价格上涨的背景下，相关公司把握住机遇提质增效、加速产能释放。

    “加工费及覆铜板产品售价上涨带动产品毛利率提升。”超华科技相关负责人表示，主要受益于5G、IDC、消费电子等领域快速发展，下游客户对铜箔、覆铜板需求旺盛。此外，公司铜箔产能得到较大幅度提升，带动营业收入增长。

    “去年公司对相关产品进行了提价，而且春节假期仍未停工。”诺德股份董秘王寒朵告诉记者，2021年，下游企业新能源动力电池订单需求同比大增，锂电铜箔需求量随之大幅增加，公司加大了铜箔市场的开拓力度。另外，公司完成了对旗下青海电子材料的技术改造升级，产品利润率增加。据介绍，目前公司惠州动力电池用电解铜箔工程项目正在马不停蹄地安装设备，预计将于今年2月底投产。

    供需紧张行业高景气度依旧

    2021年，扩产成为铜箔行业的“主旋律”。据记者不完全统计，已有10多家上市公司披露铜箔扩产计划，投资总额超600亿元。进入2022年，铜箔行业扩产力度仍在加大。

    1月16日，诺德股份公告称，拟在湖北省黄石市投资建设10万吨铜箔材料新生产基地，项目注册资本为35亿元。据了解，诺德股份现有铜箔总产能约4.3万吨/年，随着旗下青海诺德二期1.5万吨/年和惠州电子三期1.2万吨/年产能在建项目的建成投产，公司铜箔总产能将达到7万吨/年。

    1月20日，华友集团华创新材料有限公司与南昌市经开区就年产10万吨锂电铜箔生产项目签约。据悉，该项目总投资100亿元，将于今年4月开工，计划2023年4月建成试投产。

    2个月前，嘉元科技宣布拟定增募资56亿元，投入广东梅州年产1.6万吨高性能铜箔项目、嘉元宁德年产1.5万吨高性能铜箔项目、江西嘉元年产2万吨电解铜箔等项目。此外，公司还与宁德时代签署协议，就共同设立合资公司投建年产10万吨高性能电解铜箔项目达成初步共识。

    如此大规模扩产，产能会否出现过剩？“虽然一大批铜箔厂宣布扩产，但远水解不了近渴。”采访中，业内人士对行业总体持乐观态度。

    有券商人士称，铜箔生产工艺复杂、调试时间长、产能爬坡比较慢，而且铜箔的保质期只有3个月，没办法通过改变库存来调节供需关系，这些因素导致当下游需求暴涨时，铜箔很容易成为“卡脖子”环节。此外，目前生产铜箔的核心设备阴极辊同样存在供不应求的情况，设备厂商的订单已经排到2023年。

    “从宁德时代主动锁定铜箔厂商产能的举动也可看出，下游企业对材料稳定供应有一定的危机感。”国内某铜箔企业高管表示，2022年铜箔行业将依然保持高景气度。

    技术升级性能提升成大趋势

    随着下游对轻薄化、高性能铜箔提出更多需求，产业链龙头企业也在进行技术升级。

    以锂电铜箔为例，铜箔厚度降低对提升锂电池能量密度有明显作用。在此背景下，自2017年以来，锂电铜箔厚度从8微米过渡至6微米再发展至目前的4.5微米。而铜箔厚度越薄，生产难度则越大，这对相关生产企业提出了挑战。

    国内锂电龙头企业德福科技总裁罗佳曾在2021高工锂电年会上表示，不同电池结构对锂电铜箔的物性要求侧重点各不相同，总体看来，延伸率、高抗拉强度和高弹性模量三项指标同步提升，即全面高性能化是大势所趋。

    “行业已经在积极推进3.5微米铜箔的研发生产，并研发新型复合铜铝膜集流体产品。”某券商人士表示，头部铜箔企业纷纷展开技术升级，目的就在于保持竞争优势。

    据机构统计，4.5微米极薄铜箔毛利率接近50%，6微米约为30%，8微米约为20%，在成本并无显著差异的情况下，极薄铜箔的技术溢价将直接增厚生产企业的利润。

    据了解，目前诺德股份、德福科技等少数企业已宣布可批量供货4.5微米铜箔。同时，新建项目也都规划了4.5微米铜箔产能，进一步扩充其在极薄铜箔方面的竞争力。

    “在新兴产业的赛道上，技术更新迭代一直在发生。”上述券商人士表示，拥有技术积累、创新优势的铜箔企业可依靠稳定的供应关系强化优势，享受到产品迭代的技术红利。