超八成医药生物公司上半年营收增长 行业估值提升仍面临两道门槛

    本报记者 闫立良 见习记者 郭冀川

    今年上半年，国家共开展了两轮医药集中采购，部分医药公司也因此遭遇股价和业绩的双重打击，但A股医药行业并没有因为集采的常态化而过度承压。391家医药生物（申万行业分类）上市公司公布了2021年半年报，其中，327家公司上半年营业收入同比增长，占比83.63%，287家公司归属于母公司股东的净利润同比增长，占比73.4%。

    集采仍在影响化学制药公司

    今年医药生物公司的“业绩王”是热景生物，上半年公司实现营收36亿元，同比增长3904.13%；归属于上市公司股东的净利润14.53亿元，同比增长74261.79%。公司表示，业绩高增长主要由于公司的新型冠状病毒抗原检测试剂盒海外订单爆发式增长。

    由体外检测公司引领的医疗器械板块以及生物制品板块，今年上半年业绩表现突出。96家医疗器械公司中，91%的公司营业收入同比正增长；39家生物制品公司中，84.61%的公司营业收入同比正增长；而化学制药板块，营业收入同比正增长的公司为78.68%。

    北京看懂研究院医疗研究员陈乔珊告诉《证券日报》记者，集采对化学制药公司的影响依然在持续，医疗器械板块因为刚启动集采所以影响较小。在前六次国家药品集采均有入围的上市药企中，只有华海药业实现了收入和利润的双增长，中国生物制药、翰森制药和拟登陆创业板的倍特药业等今年上半年业绩表现并不出色，化学制药公司的盈利空间在不断被压缩，只有真正拥有核心技术的公司，才能实现估值回归。

    去年上半年受疫情影响，医药生物行业上市公司业绩普遍下滑，因为基数较低，也使得今年上半年相关公司的业绩增长较为明显。森瑞投资医药研究员田新杰对《证券日报》记者分析，集采的影响还在持续深化，未来还有更多药品会被纳入集采中，这对于相关公司来说存在业绩和股价变动影响。而已经被集采过的品种，只要公司在后续的采购中不丢标，随着集采带来的市场需求扩大，规模量的增长会让集采中标的药企有一定的业绩保障。

    田新杰说：“医改会逐渐让真正有创新能力的公司价值突显，主要表现在是否具备强大的研发能力，是否能做出特异性真正创新的产品，是否能走向世界，国内之前靠市场推动型的医药公司竞争力会持续减弱。目前医药行业处于改革期，对于公司来说政策的干扰肯定是避免不了的，行业洗牌梳理后，有竞争力的公司反而会优势更加明显，而投资者要尽量避免选择内卷型、同质化严重的公司，重点关注创新和能走向世界的潜力公司。”

    警惕医药创新研发黑天鹅事件

    受集采影响，化学药公司在增加研发投入外，也通过调整营销结构，以“院外+院内”模式实现业绩增长，这成为今年上半年许多化学制药公司业绩增长的驱动力。国信证券高级研究员张立超指出，从中报业绩来看，医药生物上市公司超过半数实现营收和净利润增长，可以持续关注国产医疗器械技术创新与升级带来的机遇，具有独家品种偏消费类的中药公司，以及深耕创新药及CXO等产业链、拥有全球视野和布局的化学药公司。

    张立超说：“随着分级诊疗、带量采购、药品审批制度改革等医改政策的持续推进，控费、普惠、鼓励创新是主要方向，未来积极提升品牌、拓展市场将是药企产品竞争力的直接体现。”

    由于医药临床试验投入大、不确定性程度高，张立超也提醒，投资者需要警惕因临床失败造成的损害赔偿、临床试验费用拖累业绩增长，进而带来公司股价波动的这类“黑天鹅”事件，重点关注上市医药公司的临床试验风险管控能力建设。

    在化学制药和生物制品板块，业绩增幅居前的上市公司集中在科创板和创业板，主要是以新产品驱动业绩的创新型公司。巨丰投资首席投资顾问张翠霞对《证券日报》记者表示，传统的医药公司可以通过调整产品和营销结构维持业绩的稳定，但这并非长久之计，创新已经成为医药行业的主体，药企需要凭借创新能力实现业绩和估值的上升。

    “二级市场也更为关注具有核心竞争力的创新型药企，但医药创新研发是一条非常明显的高成本赛道，医药公司需要付出非常高昂的资金、人力和时间成本。当前这条赛道看似十分拥挤，很多药械公司都积极投身研发，但要警惕研发黑天鹅事件，尤其是创新药和医疗器械研发难以达成既定目标，将会影响公司的投资者信心和业绩表现。”

（编辑 田冬 孙倩）