美国经济“软着陆”甚至“不着陆”？ 专家称“言之尚早”！

    本报记者 韩昱

    近期，伴随着美国多项经济指标超预期强劲，市场对于美国经济或可避免衰退，实现“软着陆”甚至“不着陆”的预期也有所走强。北京时间2月21日晚间出炉的美国PMI数据报告，似乎也为上述预期提供了支撑。

    由标普全球（S&P Global）编撰的美国2月份PMI数据报告显示，当月美国Markit服务业PMI初值录得50.5，重新回到“荣枯线”之上，创下近8个月以来新高。制造业PMI初值录得47.8，较前值46.9小幅回升，也创下近4个月以来新高。制造业与服务业PMI初值均高于市场预期。在此种情况下，2月份美国综合PMI初值也重回“荣枯线”之上，录得50.2。

    “当前的PMI数据显示，美国经济在服务业方面有所回暖。制造业也有所改善，但仍处于收缩区间。”中泰资本董事王冬伟对《证券日报》记者表示。

    上述报告指出，与1月份相比，2月份美国商业活跃度整体有“微小的”起色，主要是依靠服务业回暖带动的，而制造业仍呈现收缩态势，不过收缩速率有所减缓。从新订单情况来看，来自私人部门的新订单数量虽继续萎缩，但是速率也是自去年10月份以来最慢的。

    “美国的PMI数据此次虽超预期，但并非偶然。”康楷数据科技首席经济学家杨敬昊在接受《证券日报》记者采访时分析称，特别是如果结合美国2月上旬的就业数据来看，美国的劳动力市场依然强势，反映出了美国经济的韧性。不过，单从PMI本身出发，很难断言美国经济“软着陆”或者“不着陆”。特别是在制造业PMI仍在衰退区间内，眼下说美国已经能够避免衰退或者只是温和衰退，言之尚早。

    就美国经济前景，目前业界较有共识的看法是，美国经济周期下行态势依旧是大方向。

    东方金诚研究发展部分析师白雪在接受《证券日报》记者采访时分析称，从去年四季度GDP的数据可以看出，美国核心经济动能已降至2020年三季度以来的最低水平。今年随着美联储加息进程的持续，高利率和经济衰退预期将对投资形成抑制，加之疫后服务消费的修复红利逐渐消退，消费动能将进一步回落，美国经济下行趋势难以避免，尤其是下半年压力将明显加大。

    在中信证券首席经济学家明明看来，基线情形下美国经济或将步入“浅衰退”。美国经济不会陷入中度或深度衰退的核心在于美国消费或仅陷入“浅衰退”。不过，由于美联储激进且长时间的货币紧缩政策，叠加通胀高黏性，预计此轮住宅投资衰退程度或较深，企业投资衰退幅度或为中等，私人存货变化也将拖累经济。

    白雪表示，今年美国陷入深度衰退的可能性比较低。美国经济将在短期内维持韧性，这意味着经济下行的速度将会较为缓慢，而在美国房地产市场不出现崩盘的情况下，深度衰退的概率也很低。

    杨敬昊则认为，美联储对于当前美国经济形势的判断依然是谨慎的。美联储认为当前的通胀是商品通胀的回落，但服务业和住房的“去通胀”并不明显。其次，自加息周期启动至今，美国失业率一直低于自然失业率，就业市场维持强劲对美国经济而言是一个好消息，但眼下美国的薪资增速正在放缓并逐步向2%的长期增速回落。因此，由于美联储既要通过放缓加息以缓和美债收益率上行，避免引发美债危机，又要坚持2%目标通胀制不动摇，同时还要控制薪资增速抑制工资螺旋，并竭力避免美国经济“硬着陆”。在上述多种政策考量共存之下，美联储的政策选择相对有限，而且政策的影响很难估量。

    值得一提的是，在PMI数据出炉后，当日美股三大指数全线收跌，创下年内最大单日跌幅。道指跌2.06%报33129.59点，标普500指数跌2%报3997.34点，纳指跌2.5%报11492.3点。

    杨敬昊分析称，由于美国本月的通胀数据超预期，在一定程度上和鲍威尔在ECW（华盛顿经济俱乐部）讲话释放的信号相反，引发了市场的“鹰哨”恐慌，特别是对美联储进一步抬升利率峰值的担忧。在市场情绪脆弱的时刻，PMI数据强势使得市场参与者相信美联储有进一步抬升联邦基金利率的经济环境基础，因而美股走低也便并不意外。从当前至美联储3月份议息会议之间，需重点关注美国3月上旬的通胀数据情况，其在相当程度上会左右美联储加息周期何时结束的决策。特别是如果出现通胀超预期甚至出现通胀反弹，对于美股而言无疑将是很大的利空因素。

（编辑 上官梦露）