股价“挤泡沫” 港新经济股告别高估值

    今年港股市场放宽了新经济公司赴港上市的门槛后，一众新经济公司蜂拥赴港。数据显示，截至11月7日，共有179只公司赴港IPO，其中新经济公司为18家，占新股公司10%。然而目前这18家新经济股中，14家破发，破发率78%；较发行价跌幅超过30%的高达8家，最高破发64%。

    市场分析人士表示，新经济股承受着估值偏高、盈利情况不理想和大市走弱等压力，破发率高企也是符合市场规律的。但是长期来看，虽然新经济股目前表现欠佳，但港股市场输入更多新鲜血液是未来转型的必然选择，“挤泡沫”也有助于市场和企业的长远发展。

    高估值“泡沫”破裂

    今年港股市场迎来IPO大年，尤其是4月推出上市新政后，放宽了新经济公司赴港上市的门槛，允许“同股不同权”和未盈利生物科技公司赴港上市，对新经济公司大大提高了吸引力。数据统计显示，截至11月7日，共有179只公司赴港IPO，募集资金总额为2567.48亿港元，已经达到去年IPO募资总额1226亿港元的两倍多；其中新经济公司为18家，占新股公司10%的比例。值得注意的是，虽然新经济公司数仅占新股总数的10%，但其募资额却达到了1155.07亿港元，占新股总募资额的近45%。

    新经济股的高募资额，不仅体现了市场对新经济公司的追捧，也意味着过高的估值泡沫。首先，港股市场今年创下历史新高，牛市顶部的市场符合了估值偏高的特征。今年上市，自然会同步市场，获得相对较高的估值；其次，港股市场新经济公司较少，并且此轮上市的不少公司都是未有盈利的，因此其估值难免被市场与行业内其他标杆进行对标，甚至美股或其他市场上同行业龙头标的，估值泡沫在所难免。

    泡沫既然存在，就必然面临“挤泡沫”的阵痛。数据统计显示，截至11月7日，今年新政后上市的这18只新经济股中，有14只跌破发行价，破发率高达78%，其中8只跌幅超过3成。跌幅前5的分别是维信金科跌63.8%，歌礼制药-B跌56.6%，汇付天下跌48.8%，51信用卡跌48.2%，捷利交易宝跌47.7%；而市场关注的新经济明星包括华兴资本控股（-39.7%）、百济神州-B（-28.7%）、平安好医生（-24.9%）、小米集团（-22.1%）、美团点评（-9.0%）、海底捞（-3.8%）也纷纷难逃破发命运。

    市场分析人士表示，一方面，新经济公司盈利多数并不足以支撑相对较高的估值，因此破发符合市场规律。另一方面，市场资金面收紧，投资情绪年内一再受到打击，新股得不到足够资金的支撑，破发也无法避免。在牛市尾部，市场震荡下行初期炒新行情或还能稍作维持，而当下，数只新经济股上市当天已难逃破发厄运。

    优质新经济公司前景仍看好

    虽然新经济股的表现不断下探投资者的心理底线，但是仍然有很多新经济公司瞄准港股市场，跃跃欲试。据悉，今年余下的时间内，港股可能还将引来多家明星公司IPO，包括新东方在线、猫眼、沪江英语、宝宝树、兑吧、土巴兔、微盟等，香港市场正在转变为“新经济公司的中心”。

    而业内人士表示，港股市场拥抱新经济，是市场转型的必然之路。在今年以前，港股市场上的新经济股寥寥无几，而仅腾讯控股（293.40+0.48%）这一家，就足以撑起逾10%的市值。放眼美股10年与港股10年，可以看到美国标普500指数自2009年3月见底后已经上涨了4倍多，与2007年高点相比已经翻倍。而港股今年初高点与2007年高点相比，仅上涨1300多点，港股原地踏步，“失去了十年”。与美国市场在牛市表现中的差距，很大程度上是因为港股市场中新的成分太少，更多的还是代表地产、金融、基建这些重资产的“旧经济”公司，科技股屈指可数，新经济公司更是凤毛麟角，炒来炒去，还是十年前上市的那些公司。而美股市场上科技股的风头一浪高过一浪，更是成为此轮牛市中涨幅最大的板块。并且带动着一大批新经济公司获得资金的青睐，股价一路上行。此前因为制度的原因，很多中国的科技股巨头也远赴美国上市，这给港股市场上了生动的一课，也为未来的转型指出了明确的方向。随着越来越多互联网科技公司、生物医药公司在香港上市，陈旧的恒指与港股市场会腾笼换鸟、输入新的血液。而这些公司的发展潜力，会在下一轮资本市场繁荣之时成为带来丰厚的回报主力。

    此外，目前新经济股处于被动的“挤泡沫”阶段，对于其本身而言，也并非坏事。事实上，在目前全球经济预期下行，投资情绪大幅受挫的情况下，泡沫的破灭在所难免。长期来看，股价终究要回归到其公司盈利的基本面上，这不仅有利于投资者看清真正的优质企业，也有利于行业将注意力从资本的操作转向实业的发展。相信港股市场在经历过这轮新经济“挤泡沫”的阵痛后能成为更加成熟的资本市场，将具有实力的新经济公司留在中国市场。