□法国兴业证券（香港）周翰宏
恒指上周跌破28000点大关后，跌幅继续扩大，创一年新低至26871点，时隔一周后单周跌幅再超千点。月初低位告破，新的支撑点尚未形成，短期或延续探底走势。整体大跌小回格局下，操作上仍需谨慎参与反弹。
外围市场方面，美股过去一周先跌后涨，土耳其危机一度拖累美股下跌，但在利好企业业绩提振下，三大指数走势仍相对稳健。不过，新兴市场动荡尚未结束，若进一步加剧，反馈到美股或也会受到负面影响。美元指数上周再次走高，压制大宗商品价格外，也继续加重了新兴市场资金外流的担忧。内地A股近期走势偏弱，市场对若干利好消息均反映平淡，投资者信心恢复尚需时间。反映到港股中资金融股，虽有企稳迹象，但也无法形成有效支撑。
港股盘面近一周表现较为凶险，教育、科技及医药板块纷纷大幅跳水，单周跌幅超两成的不在少数。最新恒生指数系列季度检讨，中国生物制药（9.00-3.85%）顺利入选蓝筹恒生指数，虽上周一逆市收涨，但其后仍掉头向下，全周跌幅超一成。早先纳入恒指的石药集团（17.62-4.76%），上周跌幅也较大，连同整个医药板块均是资金外流的对象。接连数个板块遭遇资金出逃，反映当前市场信心已极为脆弱，而利空消息容易被放大。港股2017年涨幅全球居首，今年以来外围消息面持续动荡，前期诸多利空事件没出现有效转机之前，任何技术性反弹的持续性或都不佳。
恒指牛熊证资金流方面，近期大市跌势较急，但衍生资金反向部署意愿浓厚。截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证合共获得约3.1亿港元资金净流入做多，熊证则出现约2.8亿港元资金净流出套现。街货分布方面，截至上周四，恒指牛证街货主要分布在收回价26500点至26900点之间，累计相当约3855张期指合约。熊证街货则相对稀疏，偏向分布在收回价27900点至28300点之间，相当约1846张期指合约。
个股资金流数据方面，腾讯过去一周获大量资金流入部署多仓，相关认购证获得约2.37亿港元资金净流入；至于产品条款方面，目前市场上较活跃的腾讯认购证普遍为价外条款，实际杠杆约11倍以上，适合短线进取策略；牛证方面，期内有约1.23亿港元资金净流入。另外，平保、舜光的相关认购证分别出现约2300万及2230万港元资金净流入，平安保险本周二将公布业绩，股价近期表现相对偏稳，暂未出现显著沽压，资金主要留意的认购证条款。舜宇光学股价上周遇上严重沽售，尤其上周二跳空急挫近两成，吸引不少资金部署技术反弹。
权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅普遍上升，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅上升2.1个波幅点至17.8%，国企指数的引伸波幅上升2.1个波幅点至20.2%；个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅上升约2.6个波幅点至27.5%；国际银行股汇丰的引伸波幅上升约1个波幅点至15.4%；港交所的引伸波幅上升约2.2个波幅点至19.8%。
港股上周显著下跌，令期权市场的引伸波幅再次回升，过去一周于大市反弹时部署认沽证对冲的投资者，成功实现同步“赚价、赚波幅”。而至于持有认购证的投资者，虽然在正股方向上损失了，但由于引伸波幅上升，损失较理论上的略少。所以，当前计划于低位部署反弹的投资者，宜留意引伸波幅水平较此前一周略高，计算预期回报时，要考虑倘若引伸波幅回落时，会对持有的权证价格的影响。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议
