蓝筹业绩提振港股大市 反弹持续性仍需观察

    恒指上周小幅收跌，仍大致维持弱势整理，下半周还曾两度回踩3万点关口支持。本周一，即4月最后一个交易日，大市出现显著反弹，中资金融股集体走高，推升恒指重越100天线上方，月K线也结束两连跌。不过由于假期效应，周一反弹缺乏成交量配合，蓝筹股反弹持续性也还需要观察，留意此前区间顶约31000点附近能否有效突破。

    近期美股市场波动加大，上周美国10年期国债收益率站上3%，给市场带来较大压力。来自经济数据及企业季报的正面提振也被市场忽视，投资者仍主要忧虑美联储加息步伐或进一步加快。本周可留意美国最新的通胀数据及美联储货币会议，本月虽不会加息，但需要考量美联储政策指引。内地A股过去一周收低，不过A股后市仍有纳入MSCI利好支撑，近一个月沪深港通资金流也反映外资有提前进场。中国4月官方制造业PMI报51.4，为连续第21个月处于荣枯线上，为二季度经济向好带来正面预期。

    周一港股大涨逾500点，中资金融股全线走高，主要是靓丽一季报数据提振。本周开始会陆续有更多蓝筹股公布首季业绩，或有机会带来操作性机会。此外，香港交易所上市新规已正式生效，港股未来有机会迎来更多创新型公司上市，周一大市普涨，也反映了市场信心有所改善，尤其近期较弱势的手机配件股与香港地产股等均出现明显超跌反弹。

    恒指牛熊证资金流方面，截至上周五的过去5个交易日，恒指牛证合共获得约3372万港元净流入资金部署多单，熊证则累计约1557万港元资金净流出。但是，上周五单日恒指熊证有约7723万港元资金净流入，牛证则显示有约4841万港元资金净流出，资金于节前仍多倾向避险。街货分布方面，截至上周五，牛熊街货比例约51%比49%，恒指牛证街货主要集中在收回价29300点至29900点之间，相当约2316张期指合约。恒指熊证则集中于收回价30400点至31000点之间，相当约2804张期指合约。

    行业资金流数据方面，腾讯股价上周跌近3%，但其认购证过去一周累计获8620万港元资金净流入，其认沽证则出现2712万港元资金净流出套现。其它港交所、银河娱乐及兖州煤业认购证亦或资金追捧。相反，中国平安上周股价未能止跌，全周累跌5.77%，本周一反弹亦相对落后大市，上周其认购证录得约1.4亿港元资金净流出。

    权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅普遍回升，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅上升0.4个波幅点至17%，国企指数的引伸波幅上升0.3个波幅点至20.1%；个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅上升0.7个波幅点至25.1%；国际银行股汇丰的引伸波幅下跌0.4个波幅点至15%；港交所的引伸波幅下跌约0.4个波幅点至24.2%。

    过去一周权证市场引伸波幅变化不大，毕竟引伸波幅经历连续两周的显著回落后，已跌至较低水平，持续往下走的空间已经减少。近期表现较波动的个股板块主要是手机零件相关的行业，当中带有权证及牛熊证的个股有瑞声及舜光，此两只个股过去一周显著波动，吸引不少资金流入部署认购证及牛证反弹。

    这类正股的特性是波动性高，流通量低，发行人对冲成本颇高，因此在相关权证及牛熊证的定价上都会较一线成分股如腾讯、中移、汇丰等相关产品的定价为高。如何衡量权证的定价高低，投资者可参考引伸波幅，引伸波幅愈高，代表定价愈贵，其杠杆效应会因此而下降。至于牛熊证，定价高低一般反映在财务费用部分，占牛熊证的价格比例，此外，正股流通量不足，发行人在相关产品上的买卖差价也会较大。