港股蓝筹股走势逐渐分化

    恒指上周先跌后回稳，周初一度回踩3万点下方，受到支撑后小幅回升，上周五反弹最高站上30800点以上，但上升仍然乏力。全周回吐近400点，未能延续前一周反弹走势，短线料继续维持弱势整理，操作上适宜于区间顶部或底部作反手部署。

    外围市场方面，美股上周窄幅波动，市况仍未明朗。地缘危机有所缓解，但潜在危机没有消除。美企业绩获市场关注，一些业绩理想的个股反而能走出独立行情。内地A股过去一周跌幅扩大，期间央行展开定向降准释放流动性，大市略见反弹，但缺乏持续性，投资情绪偏向避险。

    上周沪深港通资金流呈现北热南冷局面，资金多北上捞货，部署A股超跌反弹机会，南下资金多数交易日为净卖出。弱势港元继续令港股承压。近期香港金管局连续出手维稳，港汇渐有企稳迹象，但忧虑美联储升息加速，港市利率或也有一个加速收紧的预期，所以市场总体仍倾向避险。上周大市成交相对平稳，日均交投维持约千亿港元以上规模。衍生市场方面，认股证成交约170亿港元，牛熊证日均约80亿港元，变动均不大。

    恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证继续吸引资金流入部署反弹机会，合共获得约9846万港元资金净流入；熊证期内累计出现2195万港元资金净流出。街货分布方面，截至上周四，牛证街货重心下移，主要集中于收回价29500点至30000点之间，相当约2842张期指合约。相反熊证较为进取，于收回价30788点至31200点之间累计相当约2780张期指合约。

    港股上周整体表现为弱势整理，蓝筹股方面走势渐分化。其中汽车股、手机配件股及地产股等偏弱，而石油股、国际银行股、芯片股及乳业股则相对稳健，部分个股更逆市走强。衍生资金流数据来看，腾讯控股（400.20-1.38%）上周继续于400港元附近整固，截至上周四的过去5个交易日，其认购证累计约7092万港元净流入资金，同时其认沽证也有约2660万港元净流入，反映多空双方较争持。另外平安认沽证期内也获得约1694万港元资金净流入做空。此外，金蝶国际（7.17-7.72%）上周股价自纪录高位附近回吐逾一成，其认购证期内累计约2777万港元净流出套现。

    权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅普遍回落，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下跌2个波幅点至16.6%，国企指数的引伸波幅下跌1.4个波幅点至19.8%；个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅下跌约2.8个波幅点至24.4%；国际银行股汇丰的引伸波幅下跌0.3个波幅点至15.4%；港交所的引伸波幅下跌约1.8个波幅点至24.5%。

    近期大市波幅持续收窄，上周高低位波幅在1000点之内，没有明确方向。无论是场内上市期权、权证市场，还是场外期权市场的引伸波幅均显著回落，严重影响权证的价格表现。过去一周不少投资者开始转战至牛熊证市场，牛熊证价格不受引伸波幅变化影响，结构较为简单，对冲值接近一，较能跟踪正股的价格表现。在波幅持续收窄的市况下，利用牛熊证部署的另一个好处是收回风险下降。很多时候令投资者却步的是牛熊证的收回机制，一旦正股触及收回价，牛熊证就提前到期。因此，正股波幅下跌，收回风险下降的情况下，较多投资者愿意利用牛熊证取代权证来部署。

    举例而言，期内较多资金留意腾讯的牛证，整体有约5080万港元资金净流入，好仓主要分布在收回价390港元附近的较贴价条款，收回距离约3%至4%，杠杆普遍20倍以上。此类条款适合较短线的进取策略，而如果投资者计划作中线投资部署，收回距离至少保持10%或以上，投入的资金额应控制在可承受的范围内。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议