海外股市争创新高 港股估值低更具上涨潜力

    2018年1月中旬，美股、英股、印度股市、巴西股市和中国香港股市五大股市7大指数齐创历史新高。值得关注的是，恒生指数在10年后虽然再一次刷新了历史新高，但估值横向与全球主要股指相比，香港依然是最便宜的股票市场之一；纵向与2007年比，估值也出现了大幅下降。

    市场分析人士表示，港股市场估值体系有望持续重估，上涨逻辑并未改变，后市相信在大权重板块的推动下，恒生指数应该还会出现新高。

    港股新高的新内涵

    开年以来，在全球16个重要的市场指数中，涉及5大交易市场的7个指数在2018年内创下了历史新高。

    具体而言，英国富时100指数率先于1月12日创下7792.56的历史新高点。截至1月17日收盘，该指数2017年以来累计上涨了8.58%，2018年以来上涨0.89%。随后，印度的孟买SENSEX30指数也在1月15日达到34963.69点刷新历史高点，2017年以来累计上涨30.59%，2018年以来上涨3.53%。接着，巴西的圣保罗IBOVESPA指数也在1月16日创下历史新高。17日夜间，美股盘中道琼斯工业指数、标普500和纳斯达克指数均刷新历史高点，2018年以来分别上涨4.34%、3.85%和4.64%。

    香港恒生指数在17日收盘刷新2007年历史新高后，18日盘中再次刷新历史新高。数据显示，恒生指数2018年开年至今涨幅已经达到7.36%。恒指18日早盘高开0.52%，报32148点，直接再次刷新纪录，盘中高见32233点，持续创新高。截至收盘，恒生指数涨0.43%，报32121点；国企指数涨1.76%，报13094点；红筹指数涨0.6%，报4707点；港股全天成交额高达1963亿港元。

    此外，德国DAX指数和韩国综合指数2018年虽没有创新高，但均已在2017年11月创下了历史高点，且目前也在向历史新高发起冲刺。

    在全球主要股市齐齐迈步走向新高的当下，港股市场的低估值值得关注。数据显示，纵向比较，10年前恒指创下历史高点时，2007年10月28日恒生指数成分股的市盈率为22.5倍，市净率为3.57倍。而在创下历史新高的目前，恒生指数成分股的市盈率却只有13.8倍，市净率为1.4倍。这意味着，恒生指数成分股市盈率降低了38.67%、市净率降低了60.78%。统计数据显示，恒指成分股目前的13.8倍市盈率，大约位于历史数据的59.66%分位点（从低到高排序），但市净率数据则较为低估，目前位于历史数据的36.04%分位点（从低到高排序）。

    而横向比较，在可查的主要市场指数中，恒指成分股的市盈率只略高于韩国综合指数的13.12倍市盈率，大幅低于其他主要市场，市净率则为最低水平。市场人士表示，这样低的市净率和恒生指数存在一大批内地金融巨头成分股有关，这些公司的市净率普遍都是1倍出头，并不像2007年有那样高的市净率水平。

    港股有望续创新高

    市场曾有观点认为，当港股每隔十年时间左右，就会阶段性见顶而后发生崩盘（如1997年和2007年）。虽然2017年年底并未发生，但在港股在今年年初刷新历史新高之后，投资者对见顶的担忧依然强烈。

    兴业证券研究所副所长、全球首席策略分析师张忆东发布研报称，2018年港股仍是核心资产盈利驱动的慢牛行情。首先，港股基本面仍将持续改善，未来数年投资中国权益资产的投资者关注经济结构优化、转型升级，关注内地一批优秀企业将崛起为具有全球竞争力的巨头；其次，港股资金面的增量驱动的逻辑很清晰：在中国走向富强，经济从追求高增长转向追求高质量之后，银行和保险以及外资机构等会持续增加配置内地企业的优质股权，港股将更受益；第三，估值体系有望持续重估，恒指和国企指数的估值依然是全球股市的“洼地”，中长期来看基本面改善和增量资金配置的趋势确定，北水资金南下将继续。张忆东认为港股下半年表现将好于上半年，而一季度好于二季度，其中3月之前的行情可能好于之后。

    交银国际（2.56+1.19%）董事总经理、研究部负责人洪灏表示，在加息周期初期，市场基于加息预期和利率变化，利率收益曲线会出现陡峭化，利率息差有所扩大，金融板块企业会有所受益，因此美股、港股金融板块都会表现不错。洪灏称，相信在包括金融股在内的大权重板块的推动下，恒生指数应该还会出现新高，尤其是在一季度期间。洪灏表示看好金融、消费、科网和医疗保健，认为这些板块将会领涨市场、带动港股市场继续冲出新高。

    摩根大通亚太区副主席兼董事总经理李晶表示，港股虽然前期涨幅较大，但因为企业盈利层面有支撑，加之估值并不高，恒指短期或继续走高。她认为，股市表现是信心的体现，目前港股市场投资者对内地经济有信心，对企业经营持积极态度，同时海外资金持续流入，无论从宏观还是微观层面都比较看好。