美债收益率曲线倒挂 美股再度大跌

    美股再度大起大落，“幕后凶手”到底是谁？

    在12月4日美股交易时段，美股三大指数暴跌超过3%。其中，纳斯达克指数暴跌3.8%，所谓的“FAANG”股票（Facebook、亚马逊、苹果、奈飞和谷歌）市值总计缩水超过1400亿美元。今年第四季度以来，标普500指数涨跌幅度超过1%的交易日达到20天，已经创下自1958年第四季度以来的最高水平。

    那么，美股为何再度暴跌？市场普遍认为，G20刺激效应渐退，加之英国退欧、法国局势动荡等因素，市场逐渐“冷静”下来。不过，更重要的是，美债收益率倒挂让投资者担忧美国经济增长前景。

    市场数据显示，美国3年期和5年期国债收益率曲线出现11年来首次倒挂，3年期美债收益率一度较5年期美债收益率高出1.4个基点。此外，10年期美债收益率下跌1.82个基点报2.9697%，两年期美债收益率涨3.46个基点报2.8211%，与10年期美债收益率之差大幅收窄。据悉，两年期与10年期美债收益率倒挂被视为美国经济衰退的信号，两者利差大幅收窄也让市场感到不安。上一次两年期与10年期美债收益率出现倒挂发生在2007年，也就是金融危机正式爆发之前。

    美国经济将维持强劲增长势头，还是掉头走向衰退？美国债券市场似乎给出了一个信号。有分析人士表示，收益率曲线倒挂之所以被视为是经济衰退的标志之一，原因在于短债收益率高于长债，意味着长线投资的信心减弱，投资者对未来收益的期望下降。从历史规律来看，自从1975年以来美国经济的每一次衰退之前都出现了收益率曲线倒挂现象。

    蒙特利尔银行美国利率策略主管伊恩表示，由于经济周期的不同，发生的时机也将不同。如果今年年底之前不倒挂的话，两年期和10年期美债收益率也将在明年3月美联储会议前后出现倒挂。瑞穗分析师最新发布的研报认为，两年期与10年期美债收益率将于2019年中期倒挂，投资者将倾向于规避大多数风险资产，风险资产将更多进入“熊市”。

    尽管许多投资者将美债收益率倒挂与经济衰退联系在一起，但这一现象更多反映出市场对经济悲观的预测，并非导致市场崩溃的原因。这时，美联储高官们互相矛盾的表态也令市场无所适从。

    纽约联储主席JohnWilliams表示，2019年美国经济将保持强劲，通胀率将突破2%，预计未来继续渐进式加息将是适宜的。纽约联储主席是美联储三号人物、拥有货币政策委员会长期投票权。不过，这与美联储主席鲍威尔上周被市场解读为“鸽派”讲话相矛盾。鲍威尔表示，政策没有预设路径，利率“略低于”中性区间。此话一出，美股大涨。当时，一些市场人士认为，鲍威尔的讲话意味着，美联储本轮加息接近尾声，在今年12月加息后，可能只要再加息两次。

    有“新债王”之称的DoubleLineCaptial首席执行官JeffreyGundlach表示，美债收益率出现倒挂是美国经济将要走弱的信号，也意味着债市总体上不相信美联储的加息计划。