资金流入美债 美股短线压力仍存

    自1月底以来，美股持续疲软，其中标普500指数下挫近10%。随着避险情绪升温，有迹象显示部分资金已从美股流入美债市场。截至27日，十年期美国国债收益率已从一周前的近3%回落至2.8%以下，为7周以来最低水平。

    多数机构认为，美股牛市已持续超过9年时间，受估值过高和宏观政策等因素影响，美股或面临一定风险，短期看淡美股后市。

    资金回流债市

    2008年之后，美股便开启了长达9年的牛市。然而进入2018年以来，受美联储加息和贸易摩擦等影响，美国股市接连下挫。年初至今，道琼斯工业指数、标普500指数分别下滑3.49%和2.28%，另外，上周三大股指跌幅均创2016年1月以来最大周跌幅。

    板块方面，科技股、金融股、能源股普跌，投资者涌向公用事业股板块寻求避险。个股方面，特斯拉、推特、脸书等科技明星股遭做空或评级下调后普遍跳水。

    与之相应，美股出现了明显的资金外流。截至3月21日当周，美国股票基金出现高达249亿美元的资金净流出，为有史以来第二高，此前一周净吸金340亿美元。

    值得注意的是，受美联储加息和全球贸易摩擦加剧担忧影响，市场避险情绪急剧升温，资金涌入美债市场。截至27日收盘，两年期美债收益率跌4.6个基点，报2.270%；五年期美债收益率跌6.3个基点，报2.570%；10年期美债收益率跌6.6个基点，报2.775%，跌至近两个月来最低水平。

    美股仍存抛售压力

    由于标普500指数市盈率达到峰值，因此多数机构不看好美股后市。

    摩根士丹利表示，美股目前估值已经偏高，很可能在上半年触顶，同时年内将有一次幅度达10%的技术调整。

    “2009年至今，估值扩张是推动美股上涨的主因。其中占标普500前五十权重股里涨幅贡献较大的信息技术和消费板块中，估值扩张对股价提升贡献均达60%以上。”太平洋证券认为，美股或面临系统性风险。该机构分析师认为，由于美股的驱动力已由估值和盈利双轮驱动转为盈利单轮驱动，因此盈利预期提升成为股价上涨的关键驱动力。不过据统计，2017年三季度以后，美国上市公司盈利增速开始放慢，因此看淡美股后市。

    受美联储加息、贸易保护主义威胁影响，加上科技板块走势乏力，美银美林认为，美股的痛苦还在后面，未来抛售压力将增加。

    美银美林还表示，19个熊市信号中有13个已触发，离熊市到来还差两个指标。其中，已被触发的熊市指标包括美联储从周期低位加息至少75个基点，牛市中过去12个月的最小回报率为11%、过去24个月的最小回报率为30%等；未被触发的信号包括机构卖方对股市的乐观情绪没有超过63%，美债收益率曲线还没有倒挂等。

    不过也有机构认为，美股仍将于年内走强。美盛旗下资管公司QSInvestors表示，在全球经济增长、美国低失业率等因素支撑下，美股今年表现仍将向好，建议关注工业、公共事业和消费者板块。摩根大通近日发布的研报显示，市场看似对接连而来的负面消息作出了过度的反应。在股市经历了最近以来的下跌走势以后，投资者应该逢低买入，因为宏观和基本面因素将继续占据上风。

    另据彭博预计，此轮美股修正潮或于8月实现完全复苏，“回看金融危机后的美股行情牛市，共出现5波类似今年2月至今的修正，而平均下来，需要200天的时间可使指数止跌攀升回原先的高点”。