业绩确定性受关注 白酒板块估值重构

    始于春节前夕的白酒行情还在延续，昨日沪深股指震荡调整，但白酒股普遍表现强势，白酒板块中成份股全线飘红，水井坊、洋河股份、舍得酒业纷纷大涨，同时成交额也明显放大。业内人士认为，市场对于一季度高基数已有预期，食品饮料目前估值已经下移至布局区间。全年来看，板块配置价值凸显，北上资金流入进一步加大了确定性品种估值修复的可能。

    业绩一片长红

    1月底，五粮液、山西汾酒、舍得酒业陆续发布2018年度业绩预增公告，其中五粮液营收预增32%-33%，净利润预增37%-40%，主要由于酒类产品量价齐升，促经营业绩高增长；山西汾酒净利润预增50%-60%，主要由于经销商结构、区域布局持续优化，高端产品占比增加；舍得酒业净利润预增130%-151%，主要由于大力推进营销改革，积极进行产品梳理和渠道变革。

    从预增原因看，上述酒企业绩增长动力均来自于主业经营情况的持续改善，显示行业景气度较高。民生证券预计，2019年度高端、次高端白酒将大概率维持平稳增长格局，行业景气度仍将维持高位。

    根据招商证券春节后对14家经销商及终端门店调研反馈，春节整体销售符合预期，除茅台一直处于供需紧俏状态外，五粮液节前动销超部分经销商预期，旺季价格虽未上涨，但正常出货，国窖销量稳增，停货后部分市场价格渐有抬升。中档酒需求偏刚性，动销良性。整体看，春节销售符合预期，渠道情绪有所改善。

    外资青睐白酒股

    必须看到的是，1月北上资金单月净流入历史首次突破600亿元，白酒股是资金流入的重要目标。

    数据显示，2019年1月份，北上资金连续净流入，累计净流入规模达到606.88亿元，1月31日净流入规模高达86.64亿元。目前北上资金净流入额超过7000亿元。

    具体来看，登上沪股通及深股通十大成交活跃股榜单的个股中，5只个股来自食品饮料行业，其中贵州茅台成交额居首，五粮液成交额居第三位，在陆股通持仓市值最高的五个行业中食品饮料居首。可见北上资金青睐优质白酒标的，资金流入带动白酒板块上涨，支持估值修复。

    投资建议方面，招商证券表示，要紧握确定标的，继续享受估值修复，关注外资进入后的估值体系重构。春节旺季动销符合预期，不同价格带和不同品牌间，分化特征依然明显。资金层面关注2月份MSCI公布调整A股比例计划，海外增量资金有望重构食品饮料龙头的估值体系。在强势品牌良性动销、外资持续流入背景下，确定新品种估值修复空间更大。建议继续关注品牌力超强、全年盈利预测确定性高的品种。