回购等利好政策效应渐显 后市反弹力度有望超预期

    ■杨德龙

    近期，利好政策密集出台，对市场正面影响的累积效果逐渐显现。

    本周一大盘结束了连续一周的调整，逐渐上行，沪指上涨超1%，创业板指表现强于沪指，大涨逾3%。

    周末，证监会、财政部等三部门联合发布支持上市公司回购股份的意见，规定上市公司股价低于每股净资产或者20个交易日内股价跌幅累计达到30%，可以为维护价值及股东权益需要进行回购。

    这对于A股市场来说是一个重大的利好，因为上市公司回购是上市公司回馈股东的一个重要方式，通过回购流通股可以减少上市公司的流通股份数量，从而提高股价。

    另一方面如果回购的股份进行了注销，也可以提高公司的每股收益。同时也有一部分上市公司通过回购股份来进行员工激励，这有利于提高员工的公司依赖度以及对公司的忠诚度，从而留住优秀的员工。

    事实上，在成熟的资本市场每年上市公司回购量都非常大，特别是像股神巴菲特最近正在大量地回购伯克希尔·哈撒韦公司的股份，和以往一样大量的利润用来回购上市公司的股份，从而不断地提高公司的每股收益，进而提高公司的股价，实现对股东的回馈。

    对于之前市场最担忧的股权质押风险，近期多部门联合采取多项措施来化解股权质押风险。目前，险资已经成立了200亿元的资金来化解股权质押风险，后面还会成立更多的专项资金。公募基金、私募基金以及证券公司等金融机构，也都出台了一些资金来参与化解股权质押风险。这相当于资本市场之前最大的担忧已经解除。

    为了支持民营企业的发展，在民营企业座谈会之后，银保监会主席郭树清提出“125计划”，也就是在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取3年以后银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%，这体现出中央对于民营企业的大力支持。

    当然“125计划”并非监管考核指标，对每家银行也不是“一刀切”，它主要是为了从长远角度来支持优质的民营企业，让民营企业可以从银行拿到更多的贷款，从而支持民营企业的发展。

    民营企业在我国国民经济中占据了举足轻重的地位，贡献了60%的GDP和80%的就业。民营企业也是银行的战略性客户资源，民营企业发展好了也有利于银行防控风险。如果民营企业得不到足够的贷款支持，出现大量的倒闭，也会给银行带来不良率的上升。因此，支持民营企业就是支持实体经济，也有利于银行分散风险，防止不良率大幅上升。

    整体来看，要做到整个银行业对民营企业的贷款支持符合民营企业、民营经济在国民经济中的相应比重，而这样是符合经济发展规律的。这对于我国民营企业的发展非常有利，也有利于经济的复苏以及股价的反弹。

    值得注意的是，在国内投资者对A股普遍悲观的情况之下，外资却在加速入场，同时明晟公司也在计划将A股纳入比例从5%提高到20%，这将给A股带来大约5000多亿元人民币的增量资金，体现了外资对于A股市场的看好。

    现在A股已经正式纳入两个最大的国际指数—MSCI新兴市场指数和富时罗素国际指数。外资对A股的配置力度不断加大，这一点也给国内投资者很大的启示。外资对价值投资贯彻得更好，并且投资的业绩也非常理想，外资愿意在这个时候入场，本身就表明A股很多个股已经跌出了价值，具备了中长期的投资机会。

    总之，大盘在上周不断的调整后，已开始出现震荡反弹，政策的累积效果逐渐体现，有力改变市场的悲观预期，出现震荡回升的态势。经过前期大幅下跌后，投资者的信心极度低迷，市场底部特征已经非常明显，后市反弹力度有望超出预期。

    （作者系前海开源基金首席经济学家）