天风证券：通信行业恢复增长 迎接5G大周期（附股）

    财务总结及展望：

    从行业整体的营收和净利润来看：通信设备行业营收在18Q2出现近5年来的首度下滑后，18Q3同比增长10.4%，行业重回增长。通信设备行业归属于上市公司净利润18Q2、18Q3分别同比下滑66.5%和增长0.4%。行业一方面受益于运营商持续提升4G网络覆盖能力、传输网扩容升级等；同时还受益于收购并表、北斗军工板块复苏、云计算、专网通信快速增长等因素。我们认为，电信设备板块将迎来几年的5G向上周期。同时北斗/军工板块的国防订单恢复，流量持续增长下IDC/CDN板块稳定增长，物联网持续成长，总体板块的营收和净利润有望恢复快速增长趋势。

    从细分领域来看，电信领域：无线射频18Q3净利润同比扭亏为盈，自18Q1以来持续改善，关注未来5G高频带来的市场空间；网优传统业务增长压力依然较大，18Q3净利润同比下滑58.7%，转型大势所趋；主设备商中兴通讯18Q3同比下滑65%，重点关注禁令解除后的快速恢复以及5G持续加速带来的改善；光纤光缆18Q3净利润同比增长5.5%，增速放缓，光纤光缆短期虽有库存压力，但目前估值已较低，未来行业如恢复增长投资机会仍非常值得期待；光器件行业18Q3同比增长43.6%，电信市场触底回升，数据中心市场维持高增长。

    非电信领域：广电18Q3净利润同比改善，但行业长期仍疲软；IDC/CDN18Q3净利润同比下降0.9%，主要是科华恒盛一次性投资受益造成净利润增速短期波动，一线IDC厂商仍然保持快速增长；北斗/军工板块18Q3净利润同比增长73.7%，国防订单回暖行业显著复苏；物联网18Q3净利润同比下降7.3%，仍处于规模上量的前夜，关注高成长的细分市场；专网18Q3净利润同比增长80.2%，主要看龙头份额提升和规模效应。我们认为，非电信领域，IDC/CDN受益于流量增长，未来成长性持续；物联网关注细分市场的高增长机会；专网主要看龙头；北斗军工行业订单回暖，景气度底部向上有望持续。

    投资建议：维持行业“强于大市”评级。其中，5G板块重点关注：

    （1）主设备：中兴通讯（预计19年54.2亿利润，14倍）、烽火通信（预计18年9.3亿利润，34倍）。