QFII、RQFII新一轮改革背后：增量资金最高可达1.6万亿 中长期利好大消费板块

    摘要

    【QFII、RQFII新一轮改革背后：增量资金最高可达1.6万亿中长期利好大消费板块】“随着新一轮改革政策的出台，境外机构通过QFII、RQFII这两个渠道进入中国资本市场更加便利，此前影响外资投资热情的资金汇出限制以及锁定期要求的取消，将进一步吸引外资投资中国资本市场。”6月13日，对于QFII和RQFII投资再度松绑，招商证券分析师谢亚轩表示，“今年以来，境外机构通过QFII、RQFII、陆股通、债券通等渠道增持的中国股债规模已累计超4000亿元，未来将继续扩张。”

    “随着新一轮改革政策的出台，境外机构通过QFII、RQFII这两个渠道进入中国资本市场更加便利，此前影响外资投资热情的资金汇出限制以及锁定期要求的取消，将进一步吸引外资投资中国资本市场。”6月13日，对于QFII和RQFII投资再度松绑，招商证券分析师谢亚轩表示，“今年以来，境外机构通过QFII、RQFII、陆股通、债券通等渠道增持的中国股债规模已累计超4000亿元，未来将继续扩张。”

    根据21世纪经济报道记者统计，进入5月以来，外资机构调研A股上市公司的频率也在加快。如摩根士丹利5月份调研上市公司的次数就远远超过了今年前四个月之和。

    根据最新披露的数据显示，QFII总额度1500亿美金，已经使用1000亿美金；RQFII总额度19400亿元人民币，已经使用接近6200亿人民币。因此，理论上最大增量资金规模可以达到1.6万亿人民币。

    外资配置A股提速

    巨泽投资董事长马澄在6月13日盘后称，国家外汇管理局对QFII境内投资大幅松绑，将极大地利好外资，会加速外资资金流入A股。

    此前，QFII每月资金汇出不得超过上年末境内总资产的20%，QFII、RQFII非开放式基金则有3个月投资本金锁定期的安排。“从字面上来看，放开了QFII资金汇出的自由，但这份自由可能不会使得资金外出，反而更吸引海外资金进来。”倪鑫晨认为。

    当天，另有卖方机构表示，QFII/RQFII资金汇出限制大幅度松绑后，MSCI纳入A股的比例提升进度也可能会加快，进一步引导更多国际资金进入A股市场。继续松绑QFII/RQFII机制是增强中国资本市场包括A股对海外投资者吸引力的方式。

    星石投资有关负责人也称，此举本质上是拉平不同渠道投资中国资本市场的相对吸引力，未来不同机制之间相互统一将是大势所趋。“短期影响而言，新政有利于资本进出，进一步引导更多海外资金进出A股市场。长期来看，投资者结构的国际化，将对中国资本市场估值体系产生深远影响。”该负责人表示。

    尤其是允许外汇套保这一举措，去年导致外资大举流入的重要因素正是人民币趋势性升值，未来符合实需原则的海外投资者，将可以利用远期、掉期、期权等产品规避汇率风险。

    不过，重阳投资有关人士表示，近日，外管局对QFII投资政策松绑，取消了QFII本金锁定期要求和汇出限制，可以进行外汇套期保值。此举主要是外汇管理方面的考量。

    “今年以来，人民币在非美货币中表现强势，CFETS人民币汇率指数处于相对高位，市场对人民币的单边贬值预期已经消除。相反，股票和债券等证券投资向下流入的资金是人民币强势的主要原因。”该人士分析指出，“在此背景下，进一步放开QFII投资限制是水到渠成的。这将有助于提高国内资本市场对外资的吸引力，但大幅加速流入的概率较小。”

    百余重仓股逆市上扬

    21世纪经济报道记者根据数据统计发现，截至2018年一季度末，在QFII进入前十大流通股股东名单的267只重仓股中，二季度以来，在上证指数重挫逾百点的情况下，超过百只QFII重仓股却逆市上涨。其中，包括神马股份（600810.SH）、苏泊尔（002032.SZ）、海天味业（603288.SH）、重庆啤酒（600132.SH）等重仓股更是领涨两市。

    截至6月13日收盘，神马股份全天逆势上涨3%，终盘报收14.07元。当天盘中，神马股份最高时曾摸高至14.79元。仅二季度以来，神马股份二级市场涨幅累计高达近六成。

    从2018年一季度机构持仓来看，RQFII领航投资澳洲有限公司-领航新兴市场股指基金（交易所）期末持股171.54万股，位列公司第八大流通股东之位。

    对此，有卖方机构研报称，公司业绩迎来反转是二级市场持续走强的关键。今年一季度公司业绩实现大幅增长，超出市场预期。报告期内，公司实现营业收入27.75亿元，同比下降12.15%，实现净利润1.02亿元，同比增长119.82%，扣非后的净利润1.01亿元，同比增长121.41%。市场预计公司二季度业绩有望继续提升。

    倪鑫晨则表示，QFII投资的风格更偏好蓝筹白马股，故今年二季度以来，有不少重仓股逆势上涨很正常。

    “QFII的投资理念相对成熟，主要关注蓝筹股和A股市场特有的部分消费类个股。此外，A股纳入MSCI指数的相关个股，也是外资配置的重点。”前述重阳投资有关人士表示。

    统计数据显示，截至2018年1季度，外资（QFII+RQFII+沪深港通）持有A股的规模约1.2万亿，相比2016年底的6000亿已经翻了一倍。

    上述星石投资相关负责人称，如今，外资成为A股市场不可忽视的力量，一方面使得A股市场与国际市场的联动性提高，促进我国资本市场估值体系的国际化，同时机构资金占比提升也是大势所趋，市场的价格发现功能会进一步地提升。

    “当然，最终外资是否会持续流入，还是取决于基本面的因素。从历史经验来看，海外投资者较偏好消费、医药及科技等类别，估值较低的个股将受益更多。”该负责人表示。

    马澄预计，QFII投资大幅度松绑中长期会利好酿酒、食品饮料、家用电器、医药、纺织服饰等大消费板块。同时也利好目前破净较多的银行、券商和估值较低的保险板块。