上市公司信用债 数据的喜与忧

    ■一帆

    Wind统计显示，今年以来，上市公司信用债（企业债、公司债、中票、短融）发行规模已达4465.34亿元，逼近去年全年发行额。这一数据信息量极大。

    其一，说明债券形式的直接融资得到大发展。党的十九大报告强调，要深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。股强债弱一直是国内资本市场的明显特征，壮大发展债券市场，有序扩大交易所债券融资规模，近来被监管层多个场合提及。今年两会期间，证监会副主席阎庆民曾表示，交易所债券违约占比较低，今年继续大力发展公司债。今年4月23日召开的中央政治局会议首次将债市的健康发展与信贷、股市、汇市、楼市同提，也表明这一市场的重要性。正是在这一背景下，上市公司信用债发行数据大幅攀升，表明债券这一直接融资形式得到各方重视，债券市场得到突破发展。

    其二，说明实体经济融资的饥渴。上市公司作为实体经济的优质代表，虽然已经通过上市实现了经营资金的有力补给，但是在外围经济形势仍然复杂，国内经济增速放缓的情况下，公司经营持续和资金回笼或多或少面临不同程度的压力，此时，如果资金能及时补充将有利于度过艰难，帮助企业迎来曙光。而信用债发行，相比再融资而言，具有成本低、发行便捷的优势，显然是企业融资的首选。以上市公司为代表的实体经济单位对资金的需求仍然畅旺，也从一个侧面反映出，这些企业对国内经济前景仍然充满信心。

    其三，发展直接融资的同时，也要兼顾防风险，兼顾降成本和去杠杆的平衡关系。防范化解重大风险是今后三年的三大攻坚战之首，而金融风险又是各种风险中的重中之重。企业通过债券市场融资，虽然降低了融资成本，获得经济经营活动的动力，但同时也是加杠杆的过程。以上市公司信用债为代表的债券市场规模的迅速壮大，另一个角度看，也意味着风险的累积和聚集，因此，在欣喜债券市场得到大发展，直接融资功能得到扩展的同时，也要提升风险防范意识，尤其是做好投资者教育和投资者保护，将风险伤害尽可能降到最低。

    总之，看到上市公司信用债发行规模在不足5个月里逼近去年全年水平，先要为债市的发展鼓与呼，债市的发展不仅提升资本市场融资功能，也将逐步优化社会融资结构，但同时，也不能忽视与快速发展相匹配的监管机制建设和投资者保护工作。