高管减持影响股价几何

    【股市笙歌】

    高管适度减持，对上市公司来说是一个良性的刺激。

    杨苏

    近期一只白马股业绩不达预期致使股价连续暴跌，引发市场空前关注。特别是暴跌前几个月，公司高管进行了股份减持，让人自然产生提前跑路的联想。其实，高管减持需要具体分析，很多时候对市场是偏中性的信息，但是发生过业绩变脸前高管精准减持的公司，我们还是永远避开的好。

    高管减持一直被认为是影响公司股价下行的主要因素。多年以来，一些刚上市的新股公司高管在解禁期刚到时，便迫不及待地进行顶格减持，造成了恶劣的市场影响。有些公司在3月份公告上一年年度业绩时还一切正常，结果再过一个月公布当年一季报时就业绩变脸，而了解经营真实情况的高管在年报披露后便套现股份，躲开股价大跌。这种打监管擦边球的行为，尽管有媒体不断报道质疑，但是很难对高管的违规行为予以定论。

    对于此类不在乎自身信誉的公司高管，投资者应该永远避开。有一家有上述现象的上市公司，近几年不断展开多个领域的并购和开拓，股价也曾经走出几次惊艳行情，但是目前仍然处于上市以来的低位水平。每一次这家公司出现新概念时，笔者总想起业绩变脸前顶格减持的这些高管，只不过又在策划一次收割中小投资者的资本运作。

    回到开头提到的那家白马股公司，市场质疑本次业绩变脸前高管有团体减持行为。其实，翻看董监高近几年的减持记录，可以发现每年都有很多减持行为。如果从股价倒推，除了今年之外的减持，董监高都错失了很多股价上涨的收益。所以，以高管减持来推定股价的走势，很多时候并不可靠。

    笔者查阅近期高管减持的公司，股价仍然上涨的比例不少。也许经过一段时间，其中不乏公司业绩出现低于预期的情况造成股价下跌，但也可能像上述白马股一样连续几年保持上行。如果把高管减持的行为完全阴谋论了，也是不符合实际情况的。

    举一个比较特别的例子，亚马逊实控人贝佐斯每年都会减持5亿至10亿美元，但都投向太空事业，有类似爱好的大公司实控人不止贝佐斯一位。美国知名投资人彼得林奇准备投资一家公司时，遇到了高管减持的情况。经过反复的思想斗争，彼得林奇决定不因为高管减持而放弃投资，最终也了解到该名高管确实因为家庭需要才进行了减持。

    笔者建议，从偏中性的思维方式，投资者开始仔细分析高管减持的可能原因，是否意味着未来业绩风险，以及有未披露的重大事项。对于常年有高管减持的公司，投资者需要综合分析行业和公司的因素，并重点关注上下游产业的变化。

    如果一家公司常年没有高管减持，是否意味着公司业绩和股价持续向好发展？笔者曾经对此深度认可，但现在觉得也不尽然。因为大股东可以通过股权质押等多种方式满足资金需求，如果外界因为没有减持就完全忽视业绩和股价的风险，反而可能陷入黑天鹅事件的陷阱中。

    高管适度地减持，对公司是一个良性的刺激。试想，对公司良好经营做出重要贡献的人，用金钱予以奖励并希望他们继续给股东们带来回报，难道不正是资本市场的作用之一吗？适可而止，过犹不及，也许是对待高管减持最好的投资心态。