金价或仍有1000美元上涨空间 短期谨慎市场调整风险

    7月28日截至发稿时，国际现货金价盘中创下每盎司1981.2美元的历史新高，部分投资者获利离场。那么现在黄金投资如何操作？金价还有上涨空间吗？

    图片说明：核心物价指数

    国际现货金价本周不断刷新高点，今日盘中一度上探每盎司1981.2美元。从历史数据分析，黄金上涨远未结束，上涨空间仍非常可观，甚至仍有1000美元的上涨空间。从美联储货币政策角度解读，主要有以下两大方面的支撑。

    金价仍有上涨空间的理由

    众所周知，一国货币政策的主要目标不外乎经济增长、物价稳定、充分就业及国际收支平衡。当然，美联储货币政策目标也不例外。通过梳理回顾美国各项指标数据不难发现，美国推行宽松货币政策的任务目标依然处于历史较差水平，宽松货币政策短期内转向的可能性微乎其微，甚至有持续扩大刺激政策规模的预期。这是支撑黄金趋势性上涨的决定性因素。

    通货膨胀率及失业率水平，曾是2008年美国金融危机后量化宽松货币政策参考的两大重要指标，因此，我们主要从这两个数据梳理分析其对美联储货币政策的影响，进而分析其对国际黄金价格的主导作用。

    2012年1月，美联储将核心物价指数（PCE）年率涨幅2%定为长期通胀目标。若核心PCE年率升幅超过2%，美联储则会收缩货币政策，反之则偏向宽松。通过历史数据不难发现，2018年11月以来美国核心PCE即低于2%的政策目标。虽然当时美联储仍处于加息周期，但显然加息的节奏放缓，而且美国总统特朗普也不断向美联储施压要求降息。2019年6月，美联储结束加息周期，开启降息政策，显然有这一通货膨胀指标数据的支撑。受疫情影响，今年3月以来这一通胀指标更是走低至1%，同时美联储推出无限量宽松货币政策。从通胀指标数据来看，美联储量化宽松货币政策任重道远，短期内转向的可能性不大，成为支撑黄金的重要因素之一。

    国际黄金月线运行图的时间轴也与这一通货膨胀指标有密切的关联。2018年10月开始，国际黄金即走出一波趋势明显的上涨走势，并在2019年6月美联储降息政策推出后一举突破持续了3年之久的振荡区间上沿阻力每盎司1380美元，确立了趋势性上涨的步伐。今年3月后，黄金更是加速了上涨节奏。显然，美联储货币政策的推行有通货膨胀指标作为指引，具有很强的支撑作用。

    充分就业方面，主要体现在今年3月疫情以来对政策的引导。实际上，在今年3月以前，美国失业率水平一直保持在充分就业水平，维持在5%以下，甚至不足4%。但是今年4月份，美国失业率水平飙升至14.5%，5月和6月虽然有所下滑，但目前依然维持在10%以上，是美国历史最差水平。从当前情况看，由于疫苗的研制和推广需要必要的时间，疫情短期内结束的概率不大，所以美国就业市场恢复到疫情以前的水平短期内看不到。从就业数据方面，支持美联储推行宽松货币政策。

    短期谨慎市场调整风险

    综上，美国的通货膨胀及物价稳定两大指标均支持美联储保持宽松货币政策，且短期内这两大指标恢复到疫情前水平的概率不大，这将坚定地支撑黄金价格趋势性上涨。

    另外，值得注意的是，这次上涨除了经济困局以外，美国挑起的诸多摩擦也从政治角度对黄金价格形成较强支撑。假设以2018年10月国际黄金每盎司1182美元作为趋势上涨的起点，参考2008年金融危机带动的上涨幅度，国际黄金仍有1000多美元的上涨空间。

    当然，历史不是简单的重复，在投资过程中注意仓位的分配，谨防出现极端情况，做好风险防控。