5月6日券商晨会研报汇编

    【中泰证券】

    建筑：崭新的阶段、绝佳的契机与难得的机遇-20200502 基础设施领域公募REITs试点正式起步：日前证监会、发改委联合发布《关于推进基础设施领域 不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，标志着境内基础设施领域公募REITs试 点正式起步。基础设施REITs推出为基建行业带来的想象空间：从宏观层面而言，庞大的基建存量资产有望为增量投资提供较强支持，从而基建投资有望实现一定程度上的内生循环，这是重大改善；从行业层面而言，基础设施REITs为龙头企业提供了新的权益性融资 工具，从而腾挪出更大的空间提升集中度，抵抗存量阶段行业规模收缩的压力；从微观层面而言， 基础设施REITs有望重构基建企业的资产负债表和现金流流量表，基建国企央企目前处在大量投入资金换取运营资产的阶段，基础设施REITs作为一种权益性工具，通过盘活存量资产改善基建企业的现金流和资产负债率，提高资产周转率，从而优化基建的商业模式。建议关注中国交建、葛洲坝等运营资产规模较大的基建企业， 继续看好中国中铁、中国铁建和中国建筑。

    银行：银行一季报分拆：稳健性超预期，优质银行持续强-20200505 银行业归因分析：1季度业绩增长，规模主驱动，成本正贡献。1、行业整体业绩1季度营收、 PPOP、净利润同比增长7.1%/8.5%/5.6%，较19年下降2、1.7、1.2个点；整体保持稳健增长。 2、边际变化来看，贡献增强的因子有规模增长、成本收入比以及税收，对业绩贡献分别环比提升1.4、0.3、0.2个点；负向贡献增加的因子为息差缩窄、非息收入以及拨备计提力度加大，对业绩 拖累环比上升0.6、2.8、0.6个点。看好银行稳健收益，推荐优质银行。目前市场对银行股过度悲观有两方面：一是对经济压力对资产质量压力；二是银行让利实体经济。我们预计资产质量稳健性会好于市场预期，净息差是缓慢下行，利润增速全年稳健。悲观预期逐渐修复，会持续给银行股带来稳健收益。优质银行的1季报好于行业水平，银行业分化是大趋势。我们继续关注优质银行股：招商银行、宁波银行、平安银行和常熟银行。

    【东吴证券】

    房地产：19年报及20Q1季报综述：业绩可观，杠杆维稳，主流房企销售、竣工不悲观投资建议：疫情短期制约行业基本面，地方调控政策逐渐由供 给端向需求端过渡，融资情况持续改善。未来房企表现将趋于分化，资产质量、持续性收入、融资成本和权益销售增速将成 为决定估值的关键指标。持续推荐保利地产、万科、金地集团、中南建设、招商蛇口、华夏幸福、金科股份，内房股推荐旭辉控股集团、中国金茂、建发国际集团、金地商置。

    传媒行业：在线经济一枝独秀，影视板块受影响较大。19Q4/20Q1传媒整 体收入增长14%/19%，19Q4延续了收入增速反弹的趋势，底 部复苏得到了延续；19Q4/20Q1合计归母净利润317/62亿元， 19Q4受商誉影响但减值额同比大幅减少，20Q1利润同比下滑46%，游戏及互联网服务板块利润分别实现37%/43%的增长， 影视板块出现明显亏损拖累明显。推荐标的：三七互娱、完美世界、吉比特、宝通科技、游族网络、新经典、中信出版、芒果超媒、中公教育、新媒股份、掌阅科技、分众传媒、蓝色光标等。

    【国海证券】

    机械设备：2019年机械行业净利润增速转正，财务指标向好：机械行业2019年总营收为1.23万亿元，同比增长10.5%， 增速同比下降5.3pct，但仍处扩张水平。行业整体净利润为683亿元，同比增长13.6%，增速由负转正。机械行业2019年亏损面由上年的11.9%提升至14.9%，反映了2018年以来，受中美贸易摩擦和经济下行因素的拖 累。细分行业冷热不均，新常态下关注新基建及产业升级：从业绩贡献看，铁路设备和工程机械行业占比较高；工 程机械行业龙头三一重工、徐工机械等在规模及利润上均表现出强者恒强态势，而核心零部件企业恒立液压、艾 迪精密等正加快实现进口替代，并呈现明显高于行业的增长，而行业集中度提升也带来了显著的利润弹性。面对海外疫情扩散导致外需不振，新基建将成为保增长主要来源，城轨将迎来黄金发展期，并将显著提升产业链景气 度。重点推荐景气明确向上的城轨 装备、工业自动化、半导体设备等细分领域；劳动力短缺刺激机器替人，小微企业退出加速行业集中度提升，利好泛自动化行业以及各细分领域头部企业。

    计算机：疫情影响下一季报计算机公司业绩整体承压。目前中信计算机分类238家上市公司已经完成2020年一季报披露：238家公司共计实现营收1333亿元，同比增速为-20.11%，共计实现归母净利润-5.04亿元，去年同期为 72.25亿元；222家可比计算机公司共计实现扣非归母净利润-16.8亿元，去年同期为34.09亿元。中位数来看， 238家公司营收、归母净利润、扣非归母净利润增速中位数分别为-14.85%、-46.14%、-47.36%。一季报业绩 显示疫情影响下计算机板块整体业绩承压。一季度线上环节公司业绩表现较好，项目制公司受疫情影响较大，预计板块全年将维持增长。受疫情影响，一季度大部分公司实际开工时间仅有往年三分之二左右，因此大部分公司业绩下滑明显，尤其是以项目制订单为主 要商业模式的公司，由于下游政企客户的延迟招投标，以及正在实施项目的延迟进场，一季度业绩影响较大，但假期时间的延长，无接触方式的推广使得线上环节受益明显，相关计算机公司业绩表现亮眼。近期重点推荐标的：锐明技术、麦迪科技、恒生电子、能科股份、科大讯飞、绿盟科技、上海钢联、远光软件、易华录。