3月19日券商晨会研报汇编

    【中泰证券】

    电新：我国电动自行车保有量达3亿，随着新国标强化电动自行车参数要求、锂电成本持续下降，预 计锂电池渗透率加速提升，2020-2021年私人电动自行车锂电需求规模有望达6.50/8.62GW。共享助力车解决了共享出行场景中3-10km距离痛点，较出租车、地铁、公交等方式具有成本、便利性等多方面优势。共享助力车主要采取运营平台统一换电管理模式；在其余2B场景如即时配送领域，换电模式 可满足高频、高效用电需求，在成本接近情况下具备更优的灵活性与安全性。共享助力车铺设力度加大有望刺激电机、电池、换电设施等需求扩张，换电服务需求空间广阔。2 轮电动车锂电化+共享助力车+换电柜配套电池带来显著锂电需求弹性，关注宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源等；共享助力车投放量快速提升带动电机与电气配套部件需求扩张，关注电踏车电机配套 龙头八方股份；共享出行领域持续发展带来通信模块需求增长，关注领先供应商移为通信、移远通信等。

    煤炭：1-2月份行业供需总结及展望：动力煤来看，1-2月整体供给增速高于下游需求增速，电厂动力煤 库存处于偏高位置，港口动力煤价先涨后跌，预计短期动力煤价格仍将以小幅下跌为主，跌幅有限。 炼焦煤来看，近期伴随下游焦炭价格下跌，价格有一定的承压，但是当前焦化厂焦煤库存偏低，焦煤价格仍以平稳为主，展望未来2-3个月，随着下游企业进入传统旺季，预计焦煤价格有望稳中看涨。。从今年下游需求上看，房地产投资存在下行空间，而基建则 需要逆向扩张才能稳定经济在合理区间，投资需求不同步会削弱煤价的弹性。整体来看，未来几年 煤价大致都会维持在供给侧改革后的500-600元/吨新常态水平，因此在未来新一轮库存周期中煤 价波动会相对变弱，更多的是经济周期中估值的扩张，能给与确定性分红收益的品种将能率先享受 估值的溢价，因此高分红品种依然是周期股中值得投资的概念。关注股息率排名行业前三位的：中 国神华、盘江股份、平煤股份，同时建议关注股息率较为优秀的兖州煤业、恒源煤电、露天煤业、 陕西煤业等。

    【东吴证券】

    通信行业：5G为代表的新基建是当前发展的重要战略：2020年以来，国家各部委多 次强调加快5G等“新基建”建设，我们认为新基建是发展经济的重要基 础，当前我国经济处于高速增长转向高质量发展的重要阶段，产业升级 成为发展的必然路径，新基建作为促成服务、乃至经济动能转换的关键 要素，能与各类产业协同配合，带动经济高质量发展。当前时点，坚定看好5G、大数据以及云计算相关产业链的投资机会：新 基建主要受国家政策、运营商和云计算公司投资等因素驱动，外需影响 小；当前相关产业政策持续利好，运营商招标陆续启动，科技新基建景 气度确定向上，预计5G基站及上游（PCB、天线射频、材料），云计算及 上游（IDC、光模块、服务器路由器、可视化）未来三年复合增速20%-30% 以上。建议关注的标的为：基站基建：中兴通讯、烽火通信、世嘉 科技、中石科技、沪电股份/崇达技术、深南电路/生益科技等；流量基建： IDC：光环新网、宝信软件、数据港、奥飞数据、城地股份、鹏博士、杭钢股份、沙钢股份等；光模块：中际旭创、博创科技、天孚通信、新易盛；路由器：中兴通讯、紫光股份、星网锐捷；流量可视化：中新赛克、 恒为科技；5G应用：云计算：优刻得、网宿科技；高清视频：淳中科技； 车联网：中科创达、移为通信、移远通信、高新兴、佳都科技；物联网： 和而泰、拓邦股份、美格智能。

    【财信证券】

    宏观策略：股指冲高回落，维持震荡行情。截止收盘，上证综指跌1.83%，中小板指跌1.05%，创业板指跌1.60%;全部A股涨幅中位数为-1.8%；行业板块方面，农林牧渔、建筑材料、家用电器涨幅居前，非银金融、房地产、通信跌幅居前； 主题概念方面，打板指数、猪产业指数、生物疫苗指数涨幅居前；沪市254家上涨，1257家下跌；深市399家上涨， 1798家下跌；两市共计涨停50家，跌停18家；两市共计成交金额37044.8亿，较前日成交额有所放大；北上资金方面，沪股通净流出41.1亿，深股通净流出30.7亿，共计净流出71.9亿。市场对成长板块看法仍然有较大分歧。今日市场上午呈现普涨状态，午后市场情绪突然转弱，成长板块从领涨转 向领跌。目前来看，成长风格的风险主要来自节后以来涨幅较高，而近期的调整相对有限：一是融资余额未见明显下行；二是散户资金的日均余额仍处于2018年以来的相对较高位置；三是情绪指标同样没有明显的调整；四是目前TMT行业，以及中小创主要指数目前相对估值水平基本处于60%历史分位以上。短期建议做好仓位控制、防守品种的配置， 等待海外市场波动企稳后再做布局加仓。

    银行：2月银行股大幅下跌，而且明显跑输所有基准市场指数。银行股2月月度录得-5.96%的跌幅，在申万28个一级行 业中排名第26位。A股36家银行仅1家出现上涨（苏州银行上涨5.08%）。截至3月10日，银行板块整体市盈率（历 史TTM）6.44X，相比A股估值折价62.16%；板块整体市净率降至0.74X，创过去7年最低值，相比A股估值折价扩 大至62.24%。2月资金价格继续下行。2月理财产品预期收益率稳中趋降。一年期利率下行明显，曾一度跌破4%。银行间同业 拆借利率整体继续下行16BP至1.83%，较去年同期下行37BP。短端下行明显。 维持行业“同步大市”评级。商业银行再想维持过去的高增长实有难度，未来银行业绩表现将承压。我们依旧看 好稳健经营、质地优良的银行，持续推荐成长的优秀标杆招商银行、宁波银行，此外转型初具成效、具有强大协同优 势的平安银行，以及具备区位优势的常熟银行。

    【平安证券】

    生物医药：2019年样本医院销售规模增速回升明显。大类占比趋势分化，抗肿瘤药占比提升明显。医保放量、带量采购、限制辅助用药等政策加速品种分化。我国品种格局优化潜力大，“4+7”品种控费效果显著。从样本医院终端用药格局变化来看，可以发现几个很明确的趋势，比如创新 药医保放量速度加快、辅助用药规模萎缩、“4+7”带量采购品种销售规模下滑等。结 合以上趋势，我们推荐逻辑如下：1）不受带量采购等招标降价政策影响的药物细分领 域，建议关注核素药物龙头东诚药业、中国同辐，血制品龙头华兰生物等；2）创新药 产业链相关标的，建议关注药石科技、凯莱英、药明康德、海辰药业、恒瑞医药、复星 医药等；3）带量采购后特色原料药议价能力提升，同时具备向下游延伸的主动权，且短期内受新冠疫情影响，部分原料药品种有一定的涨价空间，建议关注司太立、富祥股份、健友股份等。