2月27日券商晨会研报汇编

    【国海证券】

    文化传媒：1、文化传媒属于轻资产、意识形态的可选消费赛道，自上而下的政策端护航是基石。我们在前期报告《外部政 策护航行业健康发展》指出，自上而下看政策端的关注非打压而是护航行业健康可持续发展，为市场创造了良好 的营商环境，本次疫情下，从全国到各省，均给相关企业以支持，其中，上海地区率先提出，将发布《上海市促 进文化创意产业发展财政扶持资金申报指南》，涉及演艺、文旅、电竞、文化会展，可关注上海地区的文创企业， 如风语筑、游族网络、世纪华通、号百控股等。 2、全国一网虽官网未披露，但其内容市场已预期。本次政策从2019年2月到2020年2月，已近一年酝酿， 其社会价值大于经济价值，其核心是通过中国广电、各省网、张略投资者参与组建，建设有广电特色的5G网络 并赋能有线电视网络，完成以全国互联互通平台为基础的有线电视网络IP化、智能化改造，促进有线电视网络 转型升级，提升规模效益降低成本的同时，增强有线电视网络产品、服务供给能力，提供其竞争力。目前上市广 电系企业均受益，下一次催化可关注行业峰会CCBN的进展。 3、疫情有始有终，2020年一季度业绩对部分企业的影响已渐预期，二季度有望渐恢复，在调整中中长线可关注 头部院线（横店影视、万达电影）、图书（中信出版、新经典）。

    【东吴证券】

    无人机行业：根据MarketsandMarkets的测算，军用无 人机市场预计将从2018年的121亿美元增长到2025年的268亿美元。 无人机复合材料用量一般占机体结构总重的60%～80%，应用比例明显超 过有人飞机，甚至出现全复合材料无人机，比如美国“捕食者”无人机， 包括碳纤维在内的复合材料用量约为结构总重的92%。我国无人机已达到世界先进水平，在国际军贸市场占有重要位置。我 国研制无人机已有50多年的历史，近年来，随着“彩虹”、“翼龙”等系 列无人机研制成功，标志着中国自主研发军用无人机已经迈入国际先进 水平。我们认为，在当前国际局势下，外贸、内需都将带动军用 无人机需求持续增长，同时，无人机在环境监测、资源勘探等国民经济 多个行业具有广阔的应用前景，无人机产业将持续景气。建议关注彩虹无人机研制企业【航天彩虹】，推荐国内军用碳纤维龙头企业【光威复材】。

    【天风证券】

    房地产：预计2020年竣工数据大幅增长。2017年销售面积，按照80% 的竣工率，预计2020年竣工面积约13亿平米左右（yoy41%），我们认为 竣工率可能下降到70%，对应2020年竣工的面积11.8亿平（yoy24%）。 以上的测算没有考虑疫情影响，疫情对竣工的影响确实存在，但不改全年 上行趋势。地产政策宽松或超预期、供需两端政策都在发力。疫情对二月 销售影响明显，加大三四月小阳春概率。地产行业：政策逐渐边际宽松、 政策和基本面预期差加大，我们认为应当积极看待。房住不炒是长期政策， 但是短期“因城施策”或将占据上风。家电行业：20年是精装修+竣工 好转双轮驱动。只要等竣工的数据经过房产的交付，陆续恢复到正常的情 况，对于厨电企业的业绩好转会有明显促进作用。厨电板块有一定复苏以 后，下一个滞后的品类白电，尤其是空调，地产数据好转对其也有一定拉 动作用。轻工行业：竣工回暖趋势下，强调零售渠道价值回归，从2C家 居端验证竣工回暖趋势确立，19Q4家居2C端增速回正，疫情对竣工回 暖节奏有一个季度影响但趋势不变。短期强推电动床板块，推荐麒盛科技、 梦百合。

    商社：疫情影响春节化妆品需求，线上增速出现洼地。看好复工后化妆品消费反 弹。免税化妆品出台政策刺激消费，预计二三季度逐步回暖。对美的追求 不会停止，眼部和彩妆率先复苏。投资建议：持续推荐眼部中高端化妆品 龙头【丸美股份】，以外资美妆为主的电商代运营龙头【壹网壹创】，彩妆 占比迅速增长【珀莱雅】，功效性纯线上功效型护肤【华熙生物】。