黄丽萍：基金公司对参与上市公司治理的必要性有了更多共识

    本报记者 朱宝琛 见习记者 杨洁

    中国证券投资基金业协会党委委员、副秘书长黄丽萍在9月3日举行的第四届中小投资者服务论坛上表示，在法规层面，上市公司治理中的主要问题已经得到充分关注，但在实践中，仍存在治理失灵和中小投资者保护失灵问题，其症结与大股东与中小股东权利失衡、董监事会功能弱化、独立董事不独立等委托代理机制失灵密切相关。

    黄丽萍称，基金作为最主要的机构投资者，代表基金持有人持有大量上市公司股份。由于持股的高度分散性，基金具有中小投资者属性，受成本收益不高、委托代理机制复杂等因素制约，基金参与上市公司治理的积极性一直不高。近年来，资本市场改革取得显著成效，上市公司质量和内在价值对投资回报的影响显著提升，基金公司更加重视价值投资、长期投资，对参与上市公司治理的必要性有了更多共识。

    黄丽萍认为，ESG投资作为一种投资价值观和方法论，从理念和行动上改善了基金参与上市公司治理、保护投资者利益的状况。综合董事会独立性、董事会决策机制、合理分红制度、中小股东平等参与、员工激励、利益相关者保护，以及上市公司控制权变更、利益漏出、大股东或高管变现、高比例股权质押等异常现象，能够比较好地刻画上市公司治理水平。

    黄丽萍认为，鉴于大部分上市公司在公司治理形式上差别不大，绝大部分均能够达到合规要求，找到更多有效治理的实质性指标或治理失灵的风险指标就变得更加重要。公司治理失灵总会有异常的征兆。在上市公司控制权变更、关联交易、大股东或高管变现、股权激励、高比例股权质押等行为中，往往隐藏着有悖于中小股东利益的不合理行为。在履行环境、社会责任方面，如果无法做到与股东利益相协调，同样会造成治理失衡，加剧上市公司治理失败的风险，损害上市公司长期价值。

    “上述公司治理困境超出了股东利益至上和资本多数决原则所能解决的范围，而ESG提倡的利益相关者理论在一定程度上对上述治理困境作出了回应，但需要法律法规和监管规章的兼容，以及市场选择的认可。”黄丽萍说，2017年以来，基金业协会持续推动投资端发展基于中国资本市场特质的ESG价值观和评价指标，挖掘ESG投资价值基础；持续推动投资端发展绿色、ESG投资工具，推动本土化投资实践，取得积极成效。

    黄丽萍表示，下一步，协会将积极加强基础研究和制度引导，适时完善绿色投资指引，规范ESG投研制度、投资方法和产品运作，积极探索绿色基金、ESG基金备案绿色通道，推动投资端力量积极参与上市公司治理、加强中小投资者权益保护，为建设“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的资本市场，和实现“十四五”和“30·60”战略目标作出新的贡献。

（编辑 孙倩）