中山证券首席经济学家李湛：资本市场基础制度补短板需从三方面入手

    本报记者 吴晓璐

    10月21日，证监会主席易会满在2020金融街论坛年会上表示，完善资本市场基础制度对于推动高质量发展和助力形成新发展格局意义重大。下一步将加快构建更加成熟更加定型的资本市场基础制度体系，不断提升我国资本市场的吸引力和国际竞争力。

    中山证券首席经济学家李湛在接受《证券日报》记者专访时表示，成熟定型的资本市场基础制度体系，应该包含以信息披露为核心的注册制、市场化法治化的退市制度、充实的长期资本来源、多元化的机构投资者群体、完善的投资者保护制度等。

    10月15日，易会满受国务院委托向全国人民代表大会常务委员会报告股票发行注册制改革有关工作情况时曾表示，系统推进资本市场基础制度改革。总的考虑是，坚持整体设计、突出重点、问题导向，补齐制度短板，推进关键制度创新，增强制度的稳定性、平衡性、协同性。

    “增强基础制度的稳定性、平衡性和协同性，关键是深入总结注册制的试点经验，及时研究新情况、解决新问题，选择适当时机全面推进注册制改革，着力提升资本市场功能，努力打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。”李湛如是说。

    对于补齐制度短板，在李湛看来，目前资本市场基础制度在三方面还需要进一步完善：一是完善注册制制度规则，需要增强信息披露的针对性有效性，提高审核注册的质量、效率和透明度；二是建立有效的退市制度，需要健全市场化法治化退市机制，畅通多元化退市渠道；三是增加长期投资资本来源和机构投资者力量，市场投资散户化，一方面需要完善年金制度，充实长期资本来源，为资本市场集聚巨额的长期资本，另一方面需要壮大资本市场机构投资者力量，比如灵活化国有资本的运营模式，将其投资到各类私募基金、产业基金中。

    李湛认为，推进关键制度创新至少包括三方面内容：一是大力培育机构投资者群体。从长远来看，A股“去散户化”是大势所趋，也是一个渐进的过程。一般地，国内机构投资者培养相对缓慢，而引入境外机构投资者则可以从眼前入手，加速推进。

    二是构筑庞大的长期资金来源。众所周知，美国3亿人口拥有28万亿美元的私人养老金储备（不含社保），这是美国资本市场最庞大的长期资金来源，它不仅支持了美国公募基金的快速扩容，更是直接支撑了美国股市往往长达十年、八年的“慢牛”与“长牛”。相比之下，我国家庭理财仍然偏好于“短炒、赚快钱”，缺乏养老储蓄意识，对私人养老金投资尚缺乏足够认识和重视。因此，必须加大政策导向，引导国民养老储蓄，鼓励个人养老金产品投资者。

    三是提高A股市场的包容性与开放性。如今注册制大受市场欢迎，要尽快推广注册制至整个A股市场。

    李湛表示，通过推动构建更加成熟更加定型的资本市场基础制度体系，有助于显著提升资本市场功能和承载力、竞争力，有助于构建更加良性健康的资本市场生态，而一个健康发展的资本市场必将为实体经济高质量发展注入澎湃动力。

    “新冠肺炎疫情为世界百年未有之大变局增加了新的变量，全球政治经济格局发生深刻变化。我国经济进入高质量发展阶段，既面临严峻挑战，更有良好的发展机遇。”李湛表示，党中央作出加快形成“双循环”新发展格局的战略决策，是事关全局的系统性、深层次变革。完善的资本市场对构建双循环新发展格局具有独特的作用。首先，资本市场是要素资源市场化配置的重要平台，有助于提高经济金融循环效率。其次，资本市场可以有效促进科技和资本深度融合，从而为科技创新赋能。再次，资本市场是现代产业链发展的重要支撑，能够有效引领促进产业链稳定与优化升级。最后，资本市场是高水平对外开放的窗口，有助于增强国内国际经济联动效应。

（编辑 李波）