贝因美再陷危局：多元化不力 股东闹分歧

    拿到了51个婴幼儿奶粉配方的贝因美（002570），并没能在2017年扭亏为盈，就连变卖资产略挽颓势都做不到。而其与二股东之间的胶着关系和“跌跌不休”的业绩，远比ST可怕。

    来源：新金融观察记者淮纯菊

    矛盾升级

    “贝因美真是越来越热闹了，以至于阴谋、阳谋傻傻分不清。”一奶粉行业的从业者对新金融观察记者吐槽道。

    事实上，从去年7月贝因美婴童食品股份有限公司（以下简称：贝因美）的股价出现“8分钟闪崩”后，其在资本市场的表现就一天不如一天了。而引发新一轮危机的，则是贝因美对其2017年度业绩预告的“修正”。

    公告显示，贝因美将早先预计的全年亏损额进行修正，修正后，全年亏损额为8亿元—10亿元，而此前，这一数据是3.5亿元—5亿元。

    重要的是，此次修正，引发了诸多投资者的不满。

    有小投资者甚至直接剑指贝因美的创始人谢宏，质问其是否知道公司年年亏损的原因，甚至被指“做慈善”；更有投资者“希望”贝因美被恒天然接管；再夸张的，就“坐等贝因美崩盘解散”了。

    值得一提的是，在诸多“不满者”中，还包括三年前收购了部分贝因美股份并成为其第二大股东的恒天然（目前持有贝因美18.8%的股份）。

    新金融观察记者获悉，上述公告出炉后，这家新西兰乳企在一份声明中表示，对贝因美长期以来的业绩“极度失望”。并强调，正在寻求贝因美业绩预期下调的更多信息。

    随后，来自贝因美的“回应”，使得双方矛盾陡然升级。

    有信源称，贝因美如今的业绩，恒天然也发挥了一定的作用——为了让贝因美身处ST的漩涡，恒天然不仅不同意其处置闲置资产，甚至不惜提供大量不合格的产品原料和有品质瑕疵的成品，以拖累其业绩。

    而贝因美近期的另一份公告披露，其欲出售“闲置资产”杭州豆逗（杭州贝因美豆逗儿童营养食品有限公司，贝因美的全资子公司）100%股权的议案，因反对票过多而搁浅。

    代表恒天然的两位董事认为，豆逗工厂未来拆迁及预期收益存在低估资产价值的风险。方案对“增值价值”缺乏明确界定和标准，为双方在解释及履行上发生争议留下隐患，可能造成上市公司及股东利益受损。

    而另一边，贝因美多名高管均表示“不保证公告内容的真实、准确、完整”。仅就公开信息而言，双方已相持不下。

    与此同时，这些“家务事”还被圈内人解读为，二股东逼宫，恒天然试图收购贝因美，甚至对“民族品牌”贝因美表达了深深的忧虑……

    连年亏损

    不仅如此，“好事者”还将早年与恒天然有过合作的乳企命运都翻了出来，与三鹿奶粉合资，三鹿挂了；与达能合作，因“肉毒杆菌事件”，2013年达能损失3亿欧元，多美滋也因此消沉；如今，其与贝因美的关系也越来越胶着，至于“结局”，不少人选择了叹息。

    如果说以上都是阴谋论，那只能说明，贝因美的阳谋实在不尽如人意。

    “贝因美近几年一直在亏损，截至2016年，正负反差已经达到15亿元，怎能令人满意。”一数据分析人士对新金融观察记者表示。

    他强调，贝因美曾经荣登国产奶粉销售冠军宝座，2013年，销售额达到61.17亿元，净利润达到7.21亿，但此后却一路下跌。2014年销售额为50.49亿元，2015年45.34亿元，2016年27.64亿元。而年净利润从2013年盈利7.21亿元到2016年亏损7.81亿元，正负反差达15.02亿元。

    “三年时间，贝因美优势全无。要么，此前的成绩水分颇多，要么，人祸所致。”前述从业者称。

    “窜货管都不管、经销商没利润、产品同质化太严重、系列太多……”一乳业经销商对新金融观察记者强调说，“反正就是没利润。”

    简单梳理一下的话，“上市后的前几年，谢宏辞职，高管团队一直不稳定；近两年，其一直想跨出奶粉行业，做食品，也不太顺利。”一行业观察人士称。

    现实是，谢宏离职后，贝因美三年三次更换董事长。频繁的高层变动，导致企业经营风格因人而变。

    “保守者选择在任职期间，购买定期存款和理财产品；激进者为了达到目标，疯狂压货，违背了健康销售的原则。”上述观察人士强调。

    被业内广为诟病的贝因美的压货方式，让经销商为了获取“短期毛利”，迅速通过抛货、窜货等方式止损；而贝因美却因压货换取短期现金流的方式，对企业的盈利能力造成了直接伤害。

    情急之下，贝因美选择了转型“多元化”。

    纸尿裤、大健康、参设保险公司、收购美国声明科技公司SCL、介入新零售模式、打造妈妈E站……一桩桩、一件件，表面看起来风生水起，但实际上却不得不通过卖厂、卖房以挽业绩颓势。

    让多数人不解的是，2018年奶粉新政实施，拿到了51个婴幼儿奶粉配方的贝因美似乎并没能抓住本该抓住的机会，反倒忙着干别的了。

    2018年，是贝因美初创至今的第26年，贝因美却没有因为长了一岁而变得成熟稳健。相反，“开局非常不利”。而改变，是必须的。只不过，其如今想要重整旗鼓，还不能急于求成，否则将适得其反。

    不论是阴谋还是阳谋，截至发稿，贝因美和恒天然都没能就目前双方的矛盾以及贝因美未来的应对之法作出回复。