或迎市场情绪拐点 明星基金经理力挺银行股

    今年以来一直在坐“冷板凳”的银行板块，凭借低估值和高安全边际，似乎迎来了市场情绪面的拐点，越来越多的机构投研人士开始表达对于银行板块投资价值的看好。近日，管理着数百亿元资金的南方基金明星基金经理茅炜对外直言，目前最看好的行业就是银行。作为被机构投资者冷落已久的行业，银行的盈利模式清晰可见，绝大多数银行股的利润数据真实可信。

    今年上半年，银行板块淡出了机构的配置圈。据渤海证券统计，二季度公募权益类基金减配银行比例较高，较一季度下降了1.74个百分点，环比降幅在基金重仓行业中排名第二。同时，银行板块以-11.23%的超配比例位居倒数第一，这也意味着，截至二季度，银行板块被权益类基金严重低配。

    不过，三季度以来，银行板块开始悄悄获得机构的关注。财通证券研究发现，当前公募基金在行业配置上分歧很大，在纳入统计的28个行业中，医药生物和食品饮料行业仍居主动权益类基金配置比例第一、第二的位置，在15%左右，而银行以3.08%的配置比例位居第七，有所提高。

    从今年以来各大行业指数的涨跌情况来看，截至10月9日，申万28个一级行业指数中今年以来涨幅最大的已经超过62%，平均涨幅也超过17%，而银行板块以下跌12.29%排名倒数第一。

    对于银行板块，磐耀资产认为，从投资角度来看，低估值奠定了较高的安全边际，低配置和低关注又奠定了未来股价的上涨空间，一旦基本面逻辑被市场认可，增量资金配置的空间较大。

    茅炜近期对外直言，目前最看好的行业就是银行。他认为，银行在中国金融体系中的核心地位不可动摇，机构投资者对银行股的低配已经充分反映了悲观情绪。从公司财报来看，银行板块盈利模式清晰可见，绝大部分银行股的拨备覆盖率非常高，说明其利润数据真实可信。

    从另一个角度来看，茅炜表示，如果银行板块四季度还是不涨，到2021年，它的估值会更进一步下降。过去很多年，投资银行板块一直是赚ROE的钱，明年其ROE大概在10%左右，基本上是跌无可跌了。

    至于为何银行板块目前不涨，少薮派投资王煜东认为，疫情对银行股冲击有限，其基本面没有问题，不涨是因为市场定价机制及参与者博弈行为决定了股价。在他看来，在参与者多重博弈下，股票定价的思考逻辑往往倾向于“简单化”、“标签化”，从而导致股价更多地反映“快思考”的结论，而强调缜密逻辑、数据印证的“慢思考”往往成为少数派。

    王煜东认为，当前，银行股已经被偏好“快思考”的趋势资金抛弃，潜在下跌空间并不大，而更深层次的“慢思考”在展开、兑现，只是尚未以“标签化”的形式简单呈现在市场面前，恰恰是参与者的博弈行为创造了越来越好的投资机会。

    中金公司分析师张帅帅也表示，近期在A、H股市场路演的反馈显示，相当数量的投资者对未来两至四个季度银行股的态度较为积极，但仍在等待明确触动其估值提升的催化剂。而银行业估值提升催化剂可能来自以下三个方面：其一，部分银行股三季度将确认业绩底部，即业绩增长拐点。其二，头部银行股拨备前利润维持高增长，主要源自净手续费收入科目恢复增长等因素。其三，宏观经济复苏趋势延续，低估值银行配置价值提升。