金信基金杨仁眉：聚焦消费领域的“三好学生”

    本报记者 赵琳

    2020年上半年行将结束，Wind统计显示，截至6月17日，上证指数微跌3.75%，但中信证券行业CS消费板块涨幅达26.86%，远超大盘指数，部分消费股股价更是持续创出历史新高。

    金信消费升级股票型基金基金经理杨仁眉在接受《证券日报》记者采访时表示：“消费会迟到，但是不会缺席。今年年初暴发的疫情，加速了消费行业的分化，但也正是在这样的背景下，质地优良的龙头公司将在人才、客户和市场上获得更多的资源倾斜，由此带来的优势更加显著。”他同时表示，“纵观全球，消费是牛股的温床，其为投资者创造的回报十分丰厚。在中国经济转型之际，消费已成为中国经济发展的主要发展动力。”

    长期看好消费行业

    由杨仁眉担当基金经理的金信消费升级股票型基金成立于2019年1月，截至6月17日，金信消费升级A近一年来收益率57.2%，在同类排名中位居前列。从该基金披露的2020年一季报来看，前十大重仓股中与2019年一季报中的重仓股仅有两只不一样。

    杨仁眉告诉《证券日报》记者，中长期持股是他的投资理念，这样可以避免高换手率对投资人的资本蚕食。“今年上半年，我调仓了三次，已经算是较多的，毕竟这种疫情是第一次遇到。”据杨仁眉介绍，他聚焦于好生意、好管理、好价格的“三好学生”企业，以确定性、持续性作为投资的第一要务，追求企业的复利增长，陪伴优秀的企业一起慢慢变富，是其长期坚持的投资原则。

    在“三好学生”企业的选股逻辑下，杨仁眉将投资赛道聚焦在大消费行业的龙头公司，这也与基金的投资目标“重点把握我国人民日益增长的消费升级需要带来的投资机会”相吻合。

    在杨仁眉看来，我国是一个拥有14亿人口的超大规模内需市场，其中包括了4亿多中等收入群体。消费行业的天花板很高，并且消费的品类和质量处于持续升级的通道上，消费习惯一旦形成即产生粘性，以及人们有不断追求更高品质的消费动力，这符合了股神巴菲特所说的具有“很长的坡道，能够不断滚雪球”的特点。

    “消费行业有着能够持续孕育出大市值优质公司的土壤。我长期看好消费行业，并且致力于不断挖掘出为消费者持续创造优质产品的优秀消费品公司。”杨仁眉对《证券日报》记者表示。

    关注现金流丰富的企业

    在谈到疫情对于消费行业的影响，杨仁眉认为，疫情加速了行业分化。“强者恒强的分化趋势在疫情没有暴发出来之前就一直存在，疫情的出现加快了这种分化的速度。随着一些中小企业的收缩甚至倒闭，未来龙头公司的优势会更加明显。”杨仁眉对《证券日报》记者表示。

    疫情如何影响到行业的细分领域，杨仁眉以家电企业举例称：“在疫情全球肆虐的时候，有的公司有相当一部分的海外业务，这部分业务的收入在缩减，但是人员薪酬等支出又比较难降下来，就会受到比较明显的影响。”他又举例食品饮料说道：“这类公司在经历了短暂的调整后，龙头公司因为强大的品牌力和渠道控制能力体现了更强的确定性和抗风险能力，股价处于持续上升通道。”

    除了食品饮料行业的龙头公司外，杨仁眉还比较看好创新药。与其他人不同，杨仁眉把创新药归纳到科技股中。他认为，创新药企业是一个技术密集型企业，一款新药的上市前期要经过很长时间的研发投入，这十分符合科技股的特色。“随着人类寿命的延长，对于药物的需求也会相应增加，而创新药除了是大消费领域的一部分，本身还有比较强的科技属性，是人类科学技术进步的一种体现。人类和疾病的抗争是永恒的，疾病的种类在变化，相应的创新药的供给方也在增多，这是一个永远朝阳的行业。”杨仁眉对《证券日报》记者表示。

    展望下半年，杨仁眉表示，他将继续聚焦在教育、医疗、奢侈品（高端消费品）上。“在业绩兑现落地、消费政策刺激及外资回流下的背景下，我仍然看好消费行业未来的投资价值。比如医疗服务企业，尤其是专科连锁医院，可以实现快速的扩张，有比较明显的增量空间。”杨仁眉对《证券日报》记者表示，“随着经济的进一步放缓，对未来的预期也要相应的调低，我会更多关注现金流丰富的企业。这类企业会在别人努力活下来的情况下，活得更好。”

（编辑 张伟）