三大指数样本股调整 2500亿指基即将大规模调仓换股

    本月中旬，上证和中证系列指数将迎来半年一次的样本股调整。京沪高铁、邮储银行等将纳入上证50及沪深300两大权重指数；华天科技、珀莱雅等今年表现突出的股票也将进入中证500指数名单。

    Wind数据显示，目前跟踪上述三大权重指数的基金规模合计超过2500亿元；粗略估计，上述样本股调整，将涉及近140亿资金调仓换股。

    京沪高铁、邮储银行

    将纳入权重指数

    近日，上海证券交易所与中证指数有限公司宣布将调整上证50、上证180、上证380指数的样本股；中证指数有限公司同时宣布将调整沪深300、中证100、中证500、中证香港100等指数样本股，本次调整于6月15日正式生效。

    三大权重指数的样本股调整中，上证50指数将更换5只股票，邮储银行、京沪高铁等调入，中国中车、建设银行等调出；沪深300指数更换21只股票，调入邮储银行、京沪高铁等，调出陆家嘴、碧水源等；中证500指数更换50只股票，一汽解放、居然之家等调入，东华软件、长电科技等调出。

    2019年12月，邮储银行回归A股上市。2019年5月1日至2020年4月30日，其日均市值高达3688.6亿元，日均成交金额超过5亿元。上市半年多，邮储银行如期被纳入上证50及沪深300两大指数。按照6月1日收盘价估算，邮储银行自由流通市值达124亿元，预估占上证50指数调仓之后权重的0.22%，沪深300指数调仓后0.09%。

    另一只“巨无霸”京沪高铁，在此次调整之后，分别占到上证50及沪深300指数权重的0.29%和0.12%。

    指数样本股调整也会对相关基金产生影响。数据显示，截至5月29日，跟踪上证50的指数基金规模高达450.18亿元，跟踪沪深300的指数基金规模更是逼近1500亿元。业内预测，指数调整生效当天，将吸引数亿资金建仓邮储银行、京沪高铁。

    指数基金近年规模不断攀升。按照今年普通指数基金一季度资产规模及ETF最新单位净值计算，此轮指数样本股调整涉及的跟踪三大权重指数的基金总规模超过2500亿元，其中大型指数基金包括华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF、南方中证500ETF，3只ETF的规模均接近400亿元。

    关注指数调整带来的

    交易机会

    一位ETF基金经理表示，部分跟踪资金比较大的指数基金定期调仓换股，对调入调出个股的短期走势还是会产生一定的影响。特别是部分流动性相对较弱的股票，若买盘力量较成交量大很多，短期影响则更为明显。

    中信建投证券分析，中证指数公司每半年会对中证系列指数及上证系列指数的成份股进行调整。相比非定期调整，定期调整的数量更多，影响范围更广，可预测性强，市场关注度极高。随着指数样本股的纳入或剔除，跟踪该指数的各类基金，如ETF基金、LOF等，都会对持仓做出相应的调整。对跟踪基金规模较大的重要指数，基金的调仓行为对被调整股票的价格有显著影响，由此将产生事件性交易机会。

    根据中信建投证券的测算，纳入样本相对沪深300的正超额收益从调整日前60交易日开始持续存在，而相对市值组的超额收益从调整日前20交易日起转正。

    华创证券研报指出，指数成份股的调整会产生价格效应和成交量效应。随着样本股的调入调出，跟踪该指数的基金和投资者会对持仓做出相应的调整，从而可能会对调入调出的股票价格和成交量产生重要影响。一般来说，新调入和调出股票的价格和成交量会在调整名单公布后出现变动。对于调入的新成份股，会出现股价上涨和交易量上升的情况；对于新调出的股票，则表现为股价下跌与交易量的减少。

    申万宏源证券研究显示，理论上，重点指数的调入股票在正式调整前后能够跑赢市场，调出股票在正式调整前后会跑输市场，基于两方面理由：一是指数基金调仓会短期影响股价；二是投资者认为指数效应存在，据此进行买卖操作，形成正向反馈。