乳业深度研报：新时期寻找新价值 后千亿元时代乳企将如何发展

    本报记者 矫月

    乳制品消费量近十年来连续正增长，显著好于其他食品饮料子行业。

    10月20日，《证券日报》社研究院与海通国际证券联合发布的《2023第五届乳业资本论坛投资报告》（以下简称“报告”）显示，乳制品行业发展进入新时期。一是，行业空间和结构仍有提升空间；二是，行业集中度提升，竞争生态良性；三是，产业链一体化发展渐成趋势。

    报告分析，全球知名乳企至今依然是消费者信赖的选择和资本市场的宠儿。新价值包括更营养、更安全、更美味的新产品，新价值也包括更良性的行业生态、更环保的经营理念、更高效的生产过程，新价值还包括更好的盈利能力、更优的财务数据、更高的投资者回报等等。

    行业仍具备较大提升空间

    基于居民收入水平提高、人口结构变化、饮食结构变化、城镇化发展，消费结构不断升级等因素，欧睿国际预计2024年乳制品行业规模有望接近5000亿元。

    从人均消费量来看，根据欧睿国际数据，2022年我国人均奶类消费量约43公斤，与2010年相比提高了48.3%。根据国家奶牛产业技术体系产业经济研究室预测，到2025年，中国奶类消费总量有望达到6700万吨至7000万吨。

    《中国居民膳食指南（2022）》推荐每人每天摄入奶及奶制品300克至500克，折合每年110公斤至183公斤，当前人均乳制品消费量仅相当于推荐量的23.0%至35.1%。可见我国乳制品消费具备相当大的成长空间。

    此外，我国消费需求呈现多元化，消费者对于奶酪、黄油等干乳制品消费需求逐步提升。乳制品企业顺势而为，推出一系列符合中国消费者需求的干乳产品，促使干乳制品的潜在消费能力有望逐步激发。

    报告分析，乳制品各品类发展持续分化。消费者健康意识增强，常温白奶迎来复苏式增长；随着超巴技术的广泛应用和冷链物流的不断完善，巴氏奶方兴未艾，企业加速布局及投入，市场将迎来供需双提升；酸奶产品整体略有承压，但是常温、低温产品均在持续创新，有望跟随消费场景和消费力恢复；婴幼儿配方奶粉近年因新生儿不断下降进入挤压式增长，但国产品牌份额持续提升，国家人口政策利好有望重新激发行业潜力。

    差异化竞争提升企业盈利能力

    当下乳制品行业格局明确，伊利、蒙牛双子星格局极其稳健，千亿元左右的营收规模远超其他乳企。泛全国化的光明仍处于稳步前行阶段，坚守低温巴氏奶产品战略。其他地方性乳企，如新乳业营业收入破百亿元，持续区域深耕，扩大核心市场范围。2023年乳制品行业整体市场份额，蒙牛和伊利合计超50%，分别为25.9%和30.2%；光明、娃哈哈分列三、四，分别占10.1%、4.7%。

    后千亿元时代乳企如何发展是值得思考的问题。从发展战略来看，伊利坚持“不创新，无未来”的理念，通过数智化和创新的“双引擎”布局实现逆势增长。蒙牛作为中粮旗下子公司，核心的使命是聚焦乳制品行业，蒙牛的未来相对更加专注，坚持品类价值，让消费者为价值买单。

    此外，当前常温液态奶市场格局极其稳定，CR2的占比已经超过80%，因此对于区域性乳企来讲，想要破局主要通过两条路径，一是大力发展受制于上游牧场布局、区域性分化明显的低温乳制品，既包括低温酸奶也包括巴氏奶；二是持续强化品牌区域影响力，把握核心渠道；三是新产品、新品类的拓展。

    报告分析，未来区域乳企通过对上游原奶的控制，把握低温奶的基本盘；强化区域品牌优势，提升消费者忠诚度；并通过创新驱动增长，是企业长期发展的方式，并存在爆发式增长的可能。

（编辑 乔川川）