撑起中国大飞机市场半壁江山 金融租赁才是“擎天柱”

    截至2017年末，国内有17家金融租赁公司开展飞机租赁业务，总资产规模超过2945亿元，总飞机保留架数约1002架。在业务模式方面，经营租赁占比超过80%。

    在昨天结束的第十二届中国国际航空航天博览会上，中国商用飞机有限责任公司在首日就卖掉60架ARJ21飞机，订单均来自两家金融租赁公司。

    这是全球飞机产业链上的一个缩影。过去十年，在国内航空公司机队中，至少50%都是租赁飞机——由金融租赁公司当买手，购回飞机租给航空公司经营。正是租赁贸易这种独特的融资方式，撑起了国内航空等运输事业的半边天，也助推了国产大飞机征战海外。

    同时，产业链背后的金融租赁公司也浮出水面。

    一半飞机靠租

    “截至2017年底，全球每十架飞机中，就有一架来自中国公司。”今年9月初，工银金融租赁有限公司（下称工银租赁）总裁赵桂才表示。

    这足以佐证中国是全球主流飞机制造商波音等必须重视的庞大市场。《2017年民航行业发展统计公报》显示，截至2017年底，民航全行业运输飞机期末在册架数3296架，比上年底增加346架。

    记者根据国内上市航空公司财务报告梳理发现，超过50%的飞机都是“租着开”。例如，截至2017年末，春秋航空拥有空客A320机队76架，其中近一半飞机是租的；截至2018年6月末，南方航空机队的786架飞机中，租用飞机占到66.03%。

    一家地方航空公司人士曾表示，通过租飞机运营，每年可以节约70%的购机成本。

    简单算笔经济账：空客A320飞机（CEO型）市场均价为0.98亿美金，2017年春秋航空引进的10架飞机中如果都为CEO型，则要耗资9.8亿美元，合计人民币68亿元。而当年春秋航空净利润才12.62亿元，如果飞机全部自购，几乎不太可能。

    可见，租赁飞机才是航空公司机队中的主力军，而且据波音预测，到2030年中国市场会有约7600多架民用飞机的新增量。

    航运业中的船舶亦是如此，并与飞机一道构成了中国过去数万亿进口贸易中，具有特殊意义的高端租赁贸易——曾屡次出现在领导人出访的采购订单之中。

    背后买手揭秘

    为什么金融租赁公司是飞机等高端产品的主要买手？

    时间回到2009年，正值金融危机后第一年，航空业回暖，国内几大航空公司都有引进飞机计划，资金却捉襟见肘，若向外资租赁公司租飞机，又无太多议价空间。

    “对航空业而言，上千架飞机由航空公司自身持有，会导致负债率高企。”招银金融租赁有限公司（下称招银租赁）副总裁娄怡说。

    恰逢国家鼓励航空金融和飞机租赁业务先行先试。2009年12月，刚成立两年的工银租赁，以保税租赁方式为南航引进2架波音B777-F货机。这是全国首单飞机租赁业务。

    时至今日，工银租赁已成为标杆飞机租赁公司。截至2017年末，工银租赁的租赁资产中航空金融板块占比39%。

    飞机租赁是国际市场最标准、最专业的租赁业务板块，主要分融资租赁（直租、回租）和经营租赁两大模式。其中，经营租赁模式较为主流，由租赁公司购置飞机租给航空公司运营，实现所有权和经营权分离。租约期满后，航空公司可继续租用，也可换新。

    其好处在于，“可以降低承租人的现金流压力，同时避免残值风险，承租人还能灵活调配运力。比如，航空公司可据业务情况调配机队数量等。”国银金融租赁股份有限公司（下称国银租赁）相关负责人表示。

    娄怡解释：“飞机或者船舶资产进入承租人报表，会是一笔非常大的负债。如果负债率过高，不利于企业经营。”但对租赁公司而言，持有这类资产相对安全，因为估值完善，流动性也好。

    由于涉及资金量庞大，目前国内多为中国银保监会（原银监会）批准的金融租赁公司在开展此类业务，比如工银租赁、招银租赁、国银租赁等。依靠牌照优势，这些公司可通过同业借款、发债等多个方式获取资金，且资金成本较低。

    根据中国银行业协会金融租赁专业委员会统计，截至2017年末，国内有17家金融租赁公司开展飞机租赁业务，总资产规模超过2945亿元，总飞机保留架数约1002架。在业务模式方面，经营租赁占比超过80%。

    在船舶租赁方面，截至2017年末，国内有12家金融租赁公司开展船舶租赁业务，总资产规模超过1511亿元。其中，以经营性租赁、境外业务占比高。

    向国际水平看齐

    不过想做飞机这门“空中”生意，首先门槛就不低。充沛的资金来源、专业人才队伍、与制造商的合作关系等，都决定着中资租赁公司水平能否向国际巨头靠拢。

    娄怡表示：“要做飞机资产，租赁公司首先要有很强的融资能力，融资价格越低越好。”这就决定了只有金融租赁公司才玩得起此类业务，部分实力强大的金融租赁公司资金成本可以低至2%。

    专业化人才也是标配。以飞机租赁业务为例，不仅国际采购环节复杂，之后还有租后管理等，处处都得配备专业人才，刚入行的公司其实很难介入。

    与国际租赁巨头相比，中资租赁公司的一个差距在于议价能力不足，导致飞机购置成本高，进而削弱盈利能力。娄怡说：“飞机资产都是以美元交易，与欧美租赁公司相比，我们跟波音、空客采购，价格还是偏高的，毕竟我们是后来者，涉足这一领域只有十年。”

    不过，考虑到租赁行业“融资+融物”的本质特性，中资租赁公司主要定位于服务实体经济，比如支持电力、高铁等设备融资，而国际租赁巨头基本不碰这个领域。

    同时，在中国新的经济周期中，供给侧结构性改革、“一带一路”倡议的深入推进等时代机遇，也为中资租赁公司带来增量市场。

    国银租赁相关负责人表示，下一步发展要重点强化专业性，实现收入结构多元化，做实资产管理，提升综合服务实力。他同时指出，迫切需要外部环境的进一步优化。比如完善融资租赁监管、税收、法律和行业政策等，推进债券、各类衍生品市场的深度广度。